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1-2月PMI表现好于季节性
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来源:申银万国研究所 发布时间: 2013年03月05日 14:26 作者: 孟祥娟;李慧勇
  中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2013年2月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1%,比上月回落0.3个百分点。该指数连续五个月保持在50%以上,走势基本平稳。 
  2月PMI为50.1%,比上月回落0.3个百分点。由于1-2月份受到春节的影响,因此取1-2月份PMI均值进行分析。数据显示,2013年1-2月份PMI表现好于季节性,2006-2012年1-2月均值环比上年12月变动的均值水平为-0.38,而扣除2009年因为保增长导致当年大幅增加5.95个百分点的异常年份,均值水平为-1.4。因此即使2013年1-2月份PMI环比回落,但仍好于季节性,并且仍在50%以上的境界线水平之上,显示制造业仍处于小幅扩张阶段。维持2013年经济温和复苏的判断不变。 
  将PMI的分项指标划分为需求、生产、采购和库存,1-2月份需求、生产合成指数小幅回落,产成品库存小幅回落,而采购合成指数小幅回升。 
  1-2月份需求合成指标环比回落,主要是季节性的回落,回落幅度小于季节性水平。1-2月份新订单指数和积压订单分别环比回落0.35和1.5个百分点,但是好于历史上的均值水平-1.9和-1.53。1-2月的新出口订单指数环比回落2.1个百分点,与历史均值水平基本持平,尚没有特别超预期的表现。同时,从新订单指数和新出口订单指数的走势看,内需要略好于外需。 
  1-2月生产合成指数环比继续小幅回落,也好于历史均值水平。1-2月生产量指数和从业人员指数分别比去年12月回落0.75和1.3个百分点,好于历史均值的-2.7和-1.55。生产好于季节性,表明经济企稳的走势得到稳固,同时从业人员指数仍低于50%以下,在中低端就业充足的情况下,中高端就业压力略大。 
  1-2月采购合成指数环比回升。带动采购合成指数回升的主要是原材料库存指数,环比回升2.5个百分点,好于历史均值的-1;而1-2月份采购量指数和进口指数均环比回落0.4个百分点,采购量指数表现好于历史均值的-1.3,而进口指数表现差于历史均值的-0.25。这表明受前期企业对经济信心回升的带动,大规模采购原材料以备货,但进口相对偏弱。 
  1-2月产成品库存指数为47,比12月回落2.4个百分点,回落幅度高于历史的均值水平-0.54。产成品库存指数已经连续8个月低于50的警戒线水平,企业库存已经明显下降,库存越低未来补库存的空间越大,对经济的拉动越大。 
  2月主要原材料购进价格指数为55.5%,比上月回落1.7个百分点,1-2月购进价格指数均值比12月上升了3.1个百分点。环比回升幅度略高于历史均值水平。表明企业采购的原材料价格有所上升,但压力并不大。 
  从具体行业看,1-2月份购进价格指数环比回升幅度较大的行业是石油加工及炼焦业,回升幅度高达30个百分;其他行业如化纤制造及橡胶塑料制品业、饮料制造业、电气机械及器材制造业和专用设备制造业的回升幅度在6-8个百分点之间。 
  与历史均值的环比回升幅度相比,2月PMI表现较好的行业主要是部分中游重化工行业及下游消费行业,这与1月份结构相类似。2月份行业PMI相比1月份的环比变动情况,与春节同在2月份的2005年、2008年、2010年和2011年相比,表现相对较好的是石油加工机炼焦业、饮料制造业、专用设备制造业、医药制造业、黑色金属冶炼及压延加工业、化学原料及化学制品制造业、有色金属冶炼及压延加工业等。由于春节在2月份,加上国内大部分地区天气仍比较寒冷,行业处于淡季,因此很多行业的产品价格、订单及产量都相对低迷,但是从PMI反应的情况看,企业包括部分重化工企业感受到的经济状况并不差,二者之间的背离需要3-4月份开始的旺季加以判断。 
  
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