12月CPI同比基本符合预期。12月CPI同比增速为2.5%；环比增速为0.8%，在连续三个月低于历史均值后，再次高于季节性。12月食品环比上涨2.4%，高于过去10年历史均值0.9个点。其中，肉禽及其制品、水产品、蔬菜和蛋的环比高于历史均值，粮食和水果环比低于均值。12月蔬菜环比增速为17.5%，推升同比增速上升至14.8%。冬季肉类需求上升，使得12月肉禽及其制品环比增速为2.4%，猪肉环比上升3.9%。12月非食品环比增速为0%，持平于过去10年的历史均值。其中，烟酒及用品、医疗保健持平于历史均值；家庭设备用品及服务略高于历史均值，其余项均略低于历史均值；衣着环比首次低于季节性，说明劳动力成本上升对通胀的推高作用近期在减缓。
　　2013年1月CPI同比可能将再次下降，预计在2.0%附近。由于天气转冷，各地蔬菜储运和保鲜成本上升，商务部公布的蔬菜批发价格已经连续9周回升。2012年7-11月鲜菜环比累计之和为0.3%，涨幅较小，12月鲜菜价格补涨，使得2012年下半年鲜菜环比累计之和为17.8%，高于08年以来（除09年以外）下半年鲜菜价格累计环比增速之和，未来鲜菜价格仍可能季节性回升。12月份肉类需求上升导致肉价持续上升。历史经验表明12月份是猪肉年前消费旺季，过去9年中有7年均出现上涨，说明季节性上涨现象普遍存在，并且与过年时间关系不大。如2007、2008、2010年均为2月份过年，但前一年的12月份生猪价格仍然出现较大幅度攀升。2003年、2010年猪价均是在元旦前上涨，元旦和过年期间有所回调。由于养殖户均有在过年期间大量集中出栏的习惯，一旦12月份猪价出现较为明显的上涨，将导致养殖户压栏待涨，反而加大了市场在年初的供应，导致价格在真正的消费旺季来临之时反而下降。因此春节期间猪价有下降的可能。短期内经济企稳回升持续，非食品环比增速或将继续在历史均值附近。2013年1月份CPI同比可能将再次回落，或为2.0%。
　　12月PPI同比增速和我们预期基本一致，1月份PPI同比或和12月相当。
　　12月PPI同比增速为-1.9%，环比增速与11月基本持平（为-0.1%）。其中，生产资料和生活资料环比增速分别为-0.1%和0.1%，生活资料中食品环比增速为0.3%，推升生活资料环比上升至0.1%。PPI回升幅度较小表明企业盈利状况改善程度或有限。由于12年一季度PPI环比增速较高，未来PPI回升幅度可能有限。2013年1月PPI同比增速或和12月份相当。
　　潜在的通胀压力有所上升。在当前经济增速尚未明显低于潜在GDP增速的情况下，产出负缺口尚不明显。过去几个月以来经济持续好转将明显加大产出缺口的风险，潜在的通胀压力有所抬升。
　　影子银行”治理、反腐力度、地方政府债务信用风险上升等。