报告摘要：
　　统计局公布了12月份CPI和PPI数据。其中，12月份CPI同比上涨2.5%，较11月份上升0.5个百分点；PPI同比下降1.9%，较11月份上升0.3个百分点。
　　CPI：蔬菜价格带动食品超预期增长从CPI的角度来说，12月份CPI环比上升0.8%，较历史环比均值上升约0.26个百分点。其中食品环比上升2.4个百分点，非食品环比涨幅为0，食品价格升幅大幅高于历史均值是本月CPI环比快速上升的主因。
　　食品领域12月份环比涨幅2.4%，其中鲜菜当月环比大幅上涨17.5%，为本月贡献最大的食品分项。从同比均值的角度来看，尽管今年年内蔬菜价格经历了剧烈的上下波动，但全年依然呈现出价格上的“大年”。我们在此前的物价数据点评中提及，鲜菜分项自年初至10月份环比累计涨幅仅0.8%，大幅低于历史均值，并认为鲜菜价格将于年底剩余两月整体回归正常涨幅，对CPI食品价格起到支撑作用，11、12月份数据证实了这一观点。此外，今年以来鲜菜价格偏离历史均值的程度对整体食品价格的走势产生了很强影响，比较12年和此前的数据序列，可以发现12年之后鲜菜价格的解释力度明显抬升。此外，肉禽及其制品价格环比也已经连续四个月超越历史均值，需要警惕经济恢复背景下农产品价格超涨对通胀的压力。
　　非食品领域12月环比0.0%，和非食品历史环比均值持平。拆分其细项来看，劳动密集型的衣着、家庭设备用品及服务分项价格环比大体处于历史均值环比附近；房地产销售转暖带来居住分项下的租金和建房及装修材料价格回升；成品油调价则带来交通通讯价格环比下跌。
　　综合考虑食品领域肉禽价格持续增长的趋势，以及去年春节落在1月份的基数影响，我们预期2013年1月CPI在1.7%附近。
　　PPI：同比持续改善  12月PPI同比-1.9%，较11月份上升0.4个百分点；环比小幅下跌0.1%，与上月持平。从细项上看，除上游采掘工业同比下降6.10%，较上月有所恶化，中游原材料和下游加工工业同比均在负值领域有所收敛。
　　考虑PPI环比存在季节性的疲弱，我们仍对后市PPI发展持乐观态度。结合我们对于经济整体趋势的判断，我们认为经济增速将进入持续恢复的通道，PPI同比增速或在今年二季度早些时候转正。