核心观点：（1）经济兑现复苏。工业缓升至10.4%，当季GDP反弹至7.8%，全年增长7.8%；（2）通胀新周期确认，CPI涨2.5%，PPI环比再逆转，同比降1.8%；（3）内需稳定，消费趋势向好，但受高基数影响增速持平于14.9%，而投资受益低基数，增速升至21%；（4）外需受美财政悬崖冲击，出口几无增长，仅增1.7%，进口增3.4%；（5）信贷微升至5600亿，M1升至6.5%，但M2降至13.6%；（6）经济复苏未超预期，出口再降，而物价涨势凌厉，或引复苏及政策收紧担忧，不过物价高度有限，M2降至合理位臵，应仅是短期利空。
　　12月内需延续好转趋势。消费信心维持扩张，趋势向好。汽车和购房积极性不减，消费热点延续好转。但受高基数影响，零售增速仅持平于14.9%，区间在14.7%-15.1%。而投资稳定，预计12月当月新增投资4.0-4.4万亿，全年投资额将达到36.5-36.9万亿，受益于低基数，12月投资增速有望升至21%，区间将在20.6-21.4%。
　　需求改善，生产稳定，12月工业增速有望升至10.4%。PMI的生产指数回落0.5个点至52.0%，反映了扩张趋势放缓。而行业价格出现分化，煤炭、钢铁价格指数回落但有色回升，总体温和。我们预计12月份工业增加值趋势值小幅回落0.2个点至10.2%左右，但季节性因素回升促使工业增速继续反弹，工业增速在10.1-10.7%间。
　　美财政悬崖疑虑影响出口，预计出、进口仅增1.7%和3.4%。美国11月以来消费转弱，反映市场对财政悬崖问题的担心。而12月韩国出口同比下降5.5%，环比下降5.6%，也预示外需下降。预计出口环比增-2%到0.5%，同比可能增0.6%-3.1%，中值在1.7%。进口增速在3-6%之间，约为3.4%左右，贸易顺差在160亿美元左右。
　　食品价格回升推升CPI至2.5%，而PPI环比结束下降，同比降幅收敛至-1.8%。12月份农产品价格大幅回升，但中高档白酒价格有所回落，抑制了价格涨幅。预计食品价格环比上涨1.9-3.1%，CPI环比升0.6-0.9%，同比将在2.3%-2.5%左右。而有色价格回升使得PPI环比转为0-0.1%，同比在-1.7%到-1.9%，中值为下降1.8%。
　　信贷微升至5600亿，M1升至6.5%，而M2降至13.6%。年末揽储加上表外转表内，预计12月新增信贷略微好转。受到消费和投资拉升，加上物价上涨，货币活化度应有所提高，M1升值6.5%.但受到基数原因，翘尾因素大幅下降，M2回落至13.6%。