投资结论：美国三季度实际GDP增速从2%上修至2.7%，主要是库存的贡献上调0.9个百分点，而消费反而下调0.4个百分点，说明经济是由企业加库存和政府国防支出所拉动。
　　我们预计，四季度消费可能继续回落，由于财政悬崖谈判进展缓慢，工资税很可能不再延期，导致消费支出减少，从10月实际个人消费支出下滑0.3%已见端倪，加上初步估计飓风“桑迪”造成的美国经济损失为30亿美元以上，因而我们将四季度美国实际GDP增速下调0.3个百分点至1.4%，对未来两个季度保持谨慎。
　　主要观点及逻辑：
　　美国经济增速三季度升至2.7%，略高于我们此前预期的2.4%，主要因为库存的贡献超预期。名义GDP环比上涨5.5%，创五年新高，扣除2.8%的通胀后，实际GDP环比上涨2.7%，是二季度增速的两倍，主要提振来自于企业加库存和政府国防支出，而个人消费、企业投资以及进口的增速今年以来直线下滑，说明经济内生增长动力不足。
　　消费方面，今年三季度个人收支延续年初至今的下滑趋势，均下滑0.5%，实际可支配收入和实际消费支出10月环比继续下降0.1%和0.3%，说明个人收支情况开始恶化，财政悬崖加上飓风“桑迪”的影响，导致人们减少对汽车和建材的消费，预计四季度消费增速或将继续下滑。
　　投资方面，耐用品订单增速从9月的9.2%回落至0，主要是汽车、飞机等运输订单和国防订单下滑所拖累，也显示四季度的工业生产没有足够订单来驱动，可能继续下滑；而企业仍处于加库存阶段，制造业耐用品库存10月环比上涨0.4%，对经济的正贡献有望持续。
　　进出口增速均上调，主要因商品出口增速好于预期，而服务进出口一开始反弹。随着四季度欧洲和中国经济逐渐企稳，美国的外贸环境将有所改善，日本出口锐减导致作为替代品的美国商品有望出现好转，对经济的贡献将增加。
　　从美国的领先指标来看，尽管OECD领先指标和PMI近两个月均有所反弹，但是，美国经济周期研究所(ECRI)周度领先指标增速自今年10月12日至今一直呈下滑趋势，预示三季度美国经济的强劲反弹或出现乏力，美国谘商会公布的美国领先指标10月增速也从0.5%下滑至0.2%，仍不容乐观。
　　总体来看，我们预计，四季度美国个人消费可能继续回落，主要因为财政悬崖谈判进展缓慢，工资税可能不再延期，导致消费支出减少，从10月实际个人消费支出下滑0.3%已见端倪；而政府消费因2013财年自动减赤机制而被迫减少，而且初步估计飓风“桑迪”造成的美国经济损失为30亿美元以上，对四季度美国GDP的拖累约为0.1个百分点，加上消费支出下滑对GDP的拖累或将超过此前预期，因而我们将四季度美国实际GDP增速下调0.3个百分点至1.4%，对未来两个季度的美国经济保持谨慎。