■环球财经观察

　　为刺激经济而使国债发行量和财政赤字大幅飙升，直接导致了美国债务上限的连续突破乃至形成主权债务危机，反过来又严重影响经济增长。眼下解决“财政悬崖”问题可采取保守和激进两种办法。

　　■王勇

　　随着大选尘埃落定，美国经济下一步的走向成为新的关注焦点，特别是日益迫近的“财政悬崖”问题。

　　美国参议院两党领袖26日发表讲话，双方对“财政悬崖”谈判表示失望，这就意味着奥巴马连任美国总统后召集国会领导人第一阶段约10天的谈判宣告无果。28日，奥巴马将继续与商业、政党领袖就税务改革进行第二阶段会谈，但达成协议的前景渺茫。

　　为此，美国“财政悬崖”问题以及未来美国经济又将成为全球金融市场的担忧焦点，“财政悬崖”谈判无果的消息更让市场承压。27日，美国三大股指悉数下跌。不过，笔者倒是对此深感疑惑，难道美国“财政悬崖”问题真的那么可怕吗？

　　市场对美国“财政悬崖”担忧的主要原因在于，美国几项挽救经济的措施，包括小布什政府的税收优惠减免和奥巴马政府的2％薪资税减免、失业补偿措施延长以及“自动减赤机制”等措施，均将在2013年1月1日到期。如果国会不在这个截止日期前制定相应的政策措施，大规模的“减支增税机制”将自动启动，美国经济将跌入税收增加和预算减少的困境。

　　美国白宫26日警告称，跌落“财政悬崖”将导致美国明年的实际GDP增速减少1．4％，经济将陷入二次衰退，并限制购物季节消费支出。白宫预计，若实施增税政策，明年消费者支出可能比在不增税的情况下减少2000亿美元。由于消费占美国经济的比重超过70％，少消费就意味着整个经济将丧失增长动力。而美国国会预算办公室（CBO）则估计，如果“财政悬崖”变成现实，美国明年的GDP增长将只有0．5％，上半年甚至会负增长1．3％（折年率）。这或许将会是2009年以来美国最低的经济增速。

　　不过，在笔者看来，上述分析完全是基于凯恩斯理论，即缩减联邦预算赤字将令经济萎缩，而且，赤字削减越多，经济下滑越是严重。而这种理论，只是静态地看到了缩减联邦预算赤字将令美国经济萎缩的一面，却忽视了缩减联邦预算赤字对美国经济也有巨大作用的一面。CBO的最新预测显示，若美国果真跌入“财政悬崖”，按照财政法规现状，在2012／13财政年度（2012年10月1日至2013年9月30日），美国的财政赤字占GDP比重将比前一个财政年度下降超过3个百分点。而由于大部分的税收增加和支出削减都始于2013年年初，因此，2013年财政赤字的削减规模更大，约6400亿美元，大概占GDP的4％—5％。

　　可以说，当前乃至新的一年，对美国而言，尽管避免经济陷入二次衰退重要，但是削减财政赤字和避免美国陷入债务危机更加重要。美国财政部9月4日公布的数据显示，美国公共债务已经突破16万亿美元大关，同时数据还显示，在2012财年的前10个月，美国联邦政府财政赤字共计已达9738亿美元，全财年联邦政府财政赤字超过1万亿美元几无悬念。时隔1年，美国公共债务风险再次袭来，在全球经济形势复杂多变的情况下，居高不下的财政赤字导致公共债务日益膨胀已经成为美国经济面临的一项重要挑战，同时也会影响全球经济。CBO估算，若赤字削减措施被无限期延迟，美国的债务占GDP比重十年之后将飙升至90％这样一个令人担忧的水平。

　　近年来，美国财政赤字和公共债务陡增，主要源于小布什时期减税方案和加大军事支出。小布什在2001年和2003年两次减税，并发动了伊拉克战争和阿富汗战争。联邦政府的开支在小布什任内增加了26％，减税加上国防和国内政策的开支增加，使财政预算赤字上涨到了历史纪录，政府的国债从原先的1万亿美元大幅上升至3万亿元。其次，是源于金融危机以来，美国加大政府支出刺激经济。为了刺激经济增长，降低失业率，美国政府采取了减税、刺激消费和增加政府投资等一系列扩张性的财政政策，使得美国政府超发货币并借入更高债务。

　　所以，眼下解决“财政悬崖”问题可采取保守和激进两种办法。

　　保守的办法，就是在今年结束之前，美国国会议员们应该找出一个折中和妥协的方案，比如在年内推出一系列临时性的法案，延长将会到期的税收优惠，从而弱化财政赤字收缩的幅度，将“财政悬崖”继续后延，以保护美国经济免遭衰退。但这个过程可能会相当曲折，充满了两党之间的讨价还价，有可能到“最后一分钟”才能达成。

　　激进的办法，就是如期均衡跌入“财政悬崖”，减少财政赤字。从更积极的意义上看，“财政悬崖”无疑最为利好美国国债。因为财政赤字的下降会增强美国财政的可持续性，提升市场对美国国债的信心。另外，正如CBO表示的那样，如果不遵守“财政纪律”，或继续延续小布什时期的减税计划，那么将令债务问题越陷越深，这将更加不利于美国经济。所以，均衡跌入“财政悬崖”，就是让奥巴马不应签署任何包含延长年收入25万美元以上富人阶层减税政策的法案，但可以延长小布什政府时期的针对年收入25万美元以下家庭的减税政策，以均衡手段来应对赤字和债务问题，而且还要限制税收抵扣额和填补税收漏洞，以达成均衡减赤的目标，并付诸经济创造就业。

　　（作者单位：中国人民银行郑州培训学院）