事项：
　　国家统计局公布了9月份及3季度经济数据：3季度GDP增速7.4%，1-3季度GDP增速7.7%，规模以上工业增加值同比增长10%，固定资产投资同比增长20.5%，社会消费品零售总额同比增长14.1%。9月份，规模以上工业增加值同比增长9.2%，社会消费品零售总额同比增长14.2%。
　　主要观点：
　　三季度数据总体符合市场预期，并显示出企稳回升的迹象。
　　一是基建投资继续向上并带动固定资产投资显著企稳，1-9月份，固定资产投资增速20.5%，比1-8月份上升0.3个百分点，主要是基建投资带动的。今年以来，基建投资增速持续向上，已从年初的负增长上升到12.6%，从而有效对冲了房地产投资的下滑；
   二是房地产销售持续回暖带动家具、家电、装潢等消费增速继续向上，从而带动9月份社会消费品零售总额增速从13.2%上升至14.8%。今年4月份以来商品房销售显著回暖，尽管9月份以来环比增速趋缓，但同比增速仍然保持向上趋势；
   三是工业企业库存去化接近尾声，4季度有望迎来微弱的库存回补，从而带动工业生产略有改善。9月份工业增加值增速为9.2%，比上月上升0.3个百分点，显示工业生产有所恢复。此外，9月份PMI分项指数显示制造业可能已经度过主动去库存、进入被动去库存阶段。
　　四季度经济增速略微向上，但反弹动能不强尽管9月份与3季度数据显示出某些积极的信号，但经济向上的势头并不显著。对于全年的经济走势，我们维持之前的判断，即3季度经济短周期见底，4季度略有改善，预计4季度GDP增速7.7%，全年增速7.7%。
　　一是制造业景气未见明显改善，投资与企业盈利仍在下滑。1-9月份，制造业投资增速为23.9%，比上月下降0.5个百分点。1-8月份，规模以上工业企业盈利增速下滑至-3.1%。由于制造业普遍存在产能过剩，因此可以预见制造业投资在短期内难以好转；
    二是外需依然疲弱，尤其是欧债危机未见实质性改善，未来仍然面临外需下滑的风险。