| 来源： |
申银万国研究所 |
发布时间： |
2012年07月31日 14:55 |
作者： |
李慧勇;孟祥娟;谢伟玉 |
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美国因就业市场缓慢复苏，而且6月已将扭曲操作（0T）延至年底，进一步刺激的概率小，预计7月31日-8月1日的美联储议息会议很可能按兵不动。我们认为，QE3的概率现在降至30%，是否推行由美联储视经济疲弱程度而相机抉择。前两轮量化宽松推行时，核心CPI分别为2.0%与0.9%，而目前核心CPI略高于2%这一目标值，推行的条件还未完全成熟。美联储是否在9月推出刺激措施，仍需进一步数据支撑，重点关注7、8月非农就业人数、首次申请失业救济人数等就业指标和PCE、核心CPI等通胀指标。
8月2日的欧央行会议可能采取更多刺激政策，包括重启SMP等非常规货币政策，抑制融资成本上升，缓解经济下滑压力。近期，欧央行表示将尽其所能捍卫欧元，德拉吉也暗示或将使用SMP购买债券，德国虽仍反对但较之前态度有所软化，最终能否达成一致成为关键。其它可能的议息结果包括：放松抵押品、降低最低准备金要求，降低欧央行隔夜存款利率至负利率，给予ESM银行牌照由欧央行无限发放贷款等，其中最后一项措施效力最大，但阻力也最大，受到德国的坚决反对，此次欧央行议息会议推出的概率较小。
8月2日英国央行议息会议推出大规模刺激的概率较小。7月，英央行议息会议决定维持利率于0.50%不变，追加500亿量化宽松，使总规模达到3750亿英镑。会议纪要显示，绝大多数委员投票赞成扩大QE。在欧债危机的冲击下，出口与通胀下滑，下半年通胀或继续回落；在评价新贷款计划和流动性措施后，央行可能会考虑降息。上周英国公布二季度GDP意外萎缩0.7%，意味着经济已连续九个月收缩，陷入衰退中。我们认为，英国经济衰退超预期导致宽松必要性上升，但鉴于上月已增加QE额度，此次议息会议刺激空间不大。
其他关注：（1）国务院总理温家宝30日主持召开国务院常务会议,铁路、市政、能源、电信、卫生、教育这几个行业可能会推出一些重点项目，这些行业可能成为重点受益领域(2)银监会召开会议，提出下半年银行监管的两大目标，一是加强对重点领域的风险防范；二是更加有效地支持实体经济稳步增长。（3）收入分配改革方案10月或推出，改革要见到成效估计要到下界领导任期内，目前仅算是破冰.
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