| 来源： |
中国经济时报 |
发布时间： |
2012年03月02日 11:04 |
作者： |
唐福勇 |
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■本报记者 唐福勇
欧洲人又一次学美国人，只是量化宽松的叫法不一样。
欧洲央行２月２９日宣布，用第二次长期再融资操作（ＬＴＲＯ）的方式，向欧元区８００家金融机构借出５２９５亿欧元的３年期低息贷款，从而再次向市场释放出巨量流动性。
在量化宽松手段方面，美国２００８年全球金融危机以来用了ＱＥ、ＱＥ２的方式向市场大量释放流动性。现在，欧洲央行用ＬＴＲＯ来缓解欧债危机引发的流动性紧缺。
自欧债危机发生以来，“印钞撒钱”已经成为无论是欧洲还是美国等发达国家所能想到的最直接快捷的方式，因为在一定程度上可以快速暂时稳定市场或激活信贷。
然而，一种招术反复使用，其效果也不能过于乐观，更何况其短暂的刺激作用同样会有诸多的“副作用”，这一点，与服用西药一样不可避免。
美国在实施第二次量化宽松时，伯南克就曾谨慎地指出，量化宽松不是一个成熟的补救办法。而且也不是所有的人都支持量化宽松。只是迫于经济形势与数据的令人失望，不得不推出某种刺激宽松政策。当前的欧元区在这一点与当年的美国十分类似。但美国ＱＥ２的目的是通过大量购买美国国债，压低长期利率，借此提振美国经济。然而，无论是第一次量化宽松还是之后的第二次量化宽松，不可避免都带来了美元一定程度泛滥，引发各国汇率的大幅波动，也引发了不少资产泡沫，造成了全球性的高通胀压力。
此次，欧洲央行以１％的历史超低利率向金融机构贷款，希望缓解银行因为债务危机而导致的流动性吃紧状况，鼓励银行更多放贷或自我买入欧元区的主权债，从而刺激经济增长，降低欧洲国债的收益率等。或许欧央行此次开闸“放水”，能在一定程度缓解金融机构流动性吃紧状况，但却未必能有太大鼓励信贷投放或买回欧洲自家国债的足够刺激力，除非有某些硬性指标或强制性约束。根据欧洲央行对企业贷款流动的监测数据，今年１月，欧洲银行业贷款仍在下降，今年１月和去年１２月的贷款减少量分别达到１０亿欧元和３５０亿欧元。欧洲央行行长德拉吉近期也承认，对于第一轮ＬＴＲＯ操作是否对刺激信贷产生了影响，还“很难说”。
既然第一轮ＬＴＲＯ操作对刺激信贷的影响还很难说，那么第二轮ＬＴＲＯ操作是否能真正刺激信贷也只能走一步看一步。正如市场所认为的，欧央行的举动更大程度只能定义为“救急”，离“复苏”还有较远距离。
同样，欧央行当前的第二次ＬＴＲＯ，也会面临和引发类似美国量化宽松带来的“副作用”。去年下半年以来，全球通胀压力好不容易稍稍有所缓解。但进入今年以来，由于宽松的市场预期增强，大宗商品价格尤其是原油价格又开始猛涨。虽然欧央行没有美联储那样大的“冲击力”，但５２９５亿欧元同样是一笔巨额数字，是否引发新一轮通胀的上升虽然还不能确定，但肯定会在较大程度上加大欧元区通胀压力及其他国家的外部输入型通胀压力。
此外，欧央行此次操作同样会造成各主要货币与欧元汇率某种程度的异常波动，是否会引起某些国家的汇率干预亦未可知。
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