| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2012年07月30日 13:54 |
作者： |
彭文生 |
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国际：“不惜一切代价”来解决欧债危机——如何施行？
欧央行行长德拉吉承诺将会不惜一切代价维护欧元区的完整，暂时缓解了市场紧张情绪，西班牙国债收益率从历史高位小幅回落。目前周边国家债券市场的紧张局势，主要反映了国内外投资者对政府财政可持续性的担忧，导致资本大幅外逃。西班牙第二季度资本外流近1000亿欧元，目前西班牙银行体系要靠欧央行提供的流动性才能维持正常运作。
预计欧央行行长承诺产生的正面影响不会持久，短期内西班牙和意大利国债会再度承压。欧央行可能会在二级市场购买政府债券或降息，而提供大量流动性的机会则较小。除非欧元一体化受到一定威胁，否则欧央行不会采取力度更大的措施，如量化宽松及给予欧洲援助基金银行执照来增大其援助能力。
要彻底解决欧债危机，第一步是降低市场不确定性，重振投资者信心。资本外逃速度放缓，政府才有喘息的机会。目前周边国家经济疲弱，增长乏力，要提振投资者信心谈何容易。所以我们不排除西班牙会在未来数月寻求IMF及欧盟全面援助的可能性。
国内：通胀继续回落，增长低位企稳
7月宏观数据前瞻，我们预计通胀继续显著下降，增长呈现低位企稳态势，工业生产增速与6月持平，投资和消费增速小幅下降，出口仍将偏弱，进口增速受价格上升影响将有所回升。在基础设施投资加快的带动下，预计7月新增贷款6500亿元，在全年的占比高于历史同期均值。M2增速在资本外流的影响下可能小幅回落。
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