| 来源： |
申银万国研究所 |
发布时间： |
2012年04月13日 15:00 |
作者： |
孟祥娟 |
| |
结论或者投资建议：
2012年投资增速预计为21.5%，结构呈现明显分化，和去年相比，增速唯一提升的是基建投资。工业企业利润增速领先制造业投资1年，去年的利润增速的回落，将决定今年制造业投资回落，预计回落至26.6%；房地产投资短期受信贷和房地产销售影响明显，预计今年房地产投资增速回落至15%；财政政策力度强于去年，以及在建续建项目的施工和今年计划的新开工项目可以带动今年基建投资增速提升至14.3%；服务业及其他投资中，由于既有市场化程度较高的批发零售业和住宿餐饮业等，也有国家主导的教育、医疗社会保障等行业，前者投资增速预计比去年下降，而后者有望提升，综合考虑服务业及其他投资增速与去年持平。今年投资资金来源增速为22%，可支撑的平均投资增速为21%，最低值为16.4%，最高值为28.1%。预计今年基建投资资金来源增速为18.4%，比去年增速大幅提高，完全可以支撑14.3%的基建投资增速。基建投资资金来源中的自筹资金与卖地收入的关系不明显，地方政府除了卖地收入之外，大量未计入预算内的非税收入，是能够支撑基建投资反弹的重要原因。
原因及逻辑：
一般将投资分为四大类：制造业投资、房地产投资、基础设施投资和服务业及其他投资。
影响制造业投资最重要的指标不是出口、不是下游需求，而是上年的利润增长状况；影响房地产投资的中长期因素是人口年龄结构和人口迁移，而短期则是信贷和房地产销售；影响基建投资的主要因素是财政支出状况，关系最密切的指标是国家预算内资金；服务业及其他投资由于既包括市场化程度较高的批发零售业、住宿餐饮业等，也包括政府主导的教育、医疗、社会保障行业，因此表现为有时与制造业投资走势一致，有时与基建投资一致。
制造业投资、房地产投资与规模以上工业企业产成品库存是顺周期变化，而基建与之反向变动，服务业及其他投资同样因为内部结构原因，与库存不存在单一关系。从库存周期看，目前我国经济处于主动去库存阶段，经济还将继续下行。
利率与投资是逆周期变动，今年利率的整体下行，有利于缓冲投资下滑，建议关注企业中长期贷款走势及混凝土机械产量、发电量、水泥等主要产品的产量，把握投资变化。
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
