| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2012年02月01日 14:16 |
作者： |
李冒余 |
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通胀：预计1月CPI同比为4%，PPI为1%
我们预计1月CPI将在4%的水平，较去年12月有一个小幅的回落，但食品项同比预计将回升至9.5%左右，由于龙年春节提前至一月，春节效应提前到来。从我们的监测数据来看，进入12月以来，以蔬菜为主的各类产品价格开始有了明显的回升，进入1月物价则基本处于一个比较稳定的水平，环比上有所上浮。对于CPI有绝对指导意义的猪肉价格则出现了绝对价格小幅回升、同比上有所回落的情况，其余如水产品、水果等分项同比变动幅度都不大。而1月份国内生产资料价格大体上仍持续着回落走势，表现为尿素因为受到化肥冬季储备启动的影响价格小幅回升，水泥、钢材、基本金属等价格则继续下跌。对于11月的PPI而言，我们预计同比增幅为1%左右。
货币：预计1月M1、M2同比增速分别为8.5%与13%
外汇占款的连续负增长使得市场对于央行降准的预期非常强烈，而央行出于调控有效性的考虑选择了暂停了公开市场正回购，并实施了规模巨大的逆回购，以稳定资金面。预计近期，降准预期将再度浓厚。纵观2012年货币政策，央行明显将在维持货币增速企稳的大思路下，适时地推出宽松的政策工具。同时预计央行将会更加重视对于社会融资总量的研究。对于1月的M1、M2，我们预计同比增速将达到8.5%与13%，一月信贷预计为9500亿。
进出口：预计1月出口同比10.1%，进口同比10.4%
出口方面来说，由于海外圣诞季商家加大折扣力度，因此零售行业的就业增幅有明显的上升，此外，最近房地产开工也出现了改善。从未来各个行业的需求来看，预计在消费季终结之后，部分部门将出现就业回落，但整体市场趋势改善的判断并不会发生变化。而欧债危机对于实体经济的影响正在显现，各项信心指标都在下滑，消费信心、工业信心、房地产信心都在继续回落。这些领域的信心回落传导至实体经济的下滑，消费、工业生产和房地产的开工，都出现了回落。由于当前没有能够迅速根治欧债危机的方案，因此，债务危机对于实体经济的压制将会继续存在。而进口能够在一定程度上反映国内的需求，从工业生产、PMI等方面来看，工业企业产出的增长动力继续弱化。综合参考PMI的新订单数据的继续回落，我们对于1月进出口贸易数据做出判断，出口增速预计为10.1%，进口则为10.4%左右。
（具体内容请见附件）
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