| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2012年01月30日 14:45 |
作者： |
邓二勇 |
| |
周期判断：“小幅衰退”与“弱势复苏”间的徘徊
结合三个周期变量的变化趋势，我们认为当前经济处在小幅衰退后期，但有向弱势复苏转变的动向。
周期模型变量最新变化的解读
（1）CPI同比4.1%，为本轮通胀在7月到达阶段性高点后的连续第五个月回落。受节日因素的影响，本月价格回落比预期弱。
（2）工业增加值同比增长12.8%，较上月超预期回升0.4%。价格回落与产出增加往往表明经济处于复苏阶段，但是考虑到工业增加值同比的三期移动平均值仍在下行，对于当前经济周期阶段是否因政策干扰而出现变化仍需持谨慎态度，有待下月的数据来确认。
（3）从货币供应量上来看，12月M1、M2增速均触底回升。金融机构新增信贷6405亿，较上月明显增多。货币数据的变化表明了流动性紧张的状况将有所缓解。并且，随着通胀的继续回落，货币政策宽松的空间将增大，未来存款准备金率的下调带来流动性更为明显的改善。
趋势判断与行业配置建议：
对于最新的经济数据，我们认为：
第一、12月工业增加值同比的增长在一定程度上验证了短周期的有效性；第二、数据的公布表明经济快速下降的可能性较低，符合我们一直强调的在政策影响下经济中期将缓慢调整的判断。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
