| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2012年01月13日 15:40 |
作者： |
彭文生;孙淼玲;赵扬;朱维佳 |
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事件：
国家统计局今天上午公布了2011年12月和全年CPI和PPI数据。12月份CPI同比增长4.1%，环比上涨0.3%；PPI同比增长1.7%，环比下降0.3%。2011年全年CPI增长5.4%，PPI增长6.0%。我们的评论如下：
评论：
通胀仍在下行。12月CPI同比增长4.1%（11月4.2%），略高于市场预期的4.0%，符合我们的预期；12月环比增长0.3%，涨幅仍低于12月历史均值0.5%，并且连续5个月环比低于历史平均，显示通胀压力进一步缓解。
PPI同比增长1.7%（11月2.7%），符合市场预期，高于我们预期的1.3%；12月环比下跌0.3%，连续3个月负增长，反映工业品需求继续偏弱。
食品CPI环比上涨1.2%，低于2005-2010年平均上涨2.0%的历史均值。其中，鲜菜价格由跌转升，大幅上涨13.9%（11月-6%），超过12月上涨5.9%的历史均值；猪肉价格继续下跌，增长-2%（11月-5.3%），12月历史平均上涨4%。
非食品CPI环比上涨0.1%，略低于2001-2010年历史均值0%。其中，居住类价格由正转负，下跌0.2%（10月0.1%，11月0%）；衣着类价格上涨0.4%，涨幅有所回落（10月1.6%，11月1.4%）。
预计CPI增速春节后继续回落。1月受春节消费高峰的影响，CPI环比增长率可能上升到1%左右。农业部和商务部数据显示农产品价格继续上涨。由于2011年1月CPI环比增长也是1%，因此今年1月CPI同比增长率将与2011年12月基本持平。随着春节后物价的季节性回落，2月环比出现负增长的可能性大，同比增长率将再度显著回落。
预计PPI短期内继续下跌。房地产调控背景下，房地产投资将大幅下滑（我们预期2012年增长14.5%，2011前11个月累计同比增长29.9%），PPI环比增长率难以大幅上涨。相对于PPI自身的波动幅度，春节对PPI的影响相对较小，春节不足以引起PPI环比增长率大幅波动。由于2011年1季度PPI环比增长偏快，今年1季度同比增速将继续下降，1季度内可能出现同比负增长。
（具体内容请见附件）
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