| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2012年01月13日 15:37 |
作者： |
李云洁;刘莉华 |
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主要观点：
物价同比继续回落，环比保持平稳
12月CPI受食品价格反弹影响同比仅增长4.1，基本符合市场预期。季调环比为0，物价绝对走势保持平稳；12月PPI受去年大宗商品价格基数高以及国内工业生产活动持续低迷的影响同比大幅回落至1.7，环比下滑-0.3，延续下滑趋势
1月CPI将小幅反弹至4.2，2月季节因素消失回落至3.8。政策方面一季度松信贷，二季度减息
受蔬菜肉类等食品价格节日反弹加大，1月CPI回升至4.2，二月节日因素消失CPI回落至3.8；而1月PPI将进一步下滑至0.9，二月或为负数。物价的持续回落为进一步政策松动打开空间。一季度信贷或进一步松动，但幅度仍在政府预调微调政策区间内，经济继续去杠杆化过程，工业持续回落。随着二季度减息周期的开始，政策真正的拐点才会到来
风险提示：
若国内CPI重新回升，政策松动将低于我们预期；若海外欧债危机恶化，政策松动将高于我们预期
（具体内容请见附件）
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