| 来源： |
申银万国研究所 |
发布时间： |
2012年01月05日 15:04 |
作者： |
李慧勇;谢伟玉;钟嘉妮 |
| |
总体判断：
隔夜，欧洲避险情绪上升但美国下降，因投资者认为欧洲前景依然黯淡，而美国和德国数据持续走强。
美国方面，数据大多好于预期：
（1）3日公布的2011年12月PMI强劲显示美国经济持续扩张；
（2）2011年11月环比上升1.2%的建筑支出也表明住宅建筑支出增加明显，从而带动房地产投资上升，但非住宅建筑支出疲软；
（3）3日公布的2011年11月小企业信贷状况改善较大，同比上升18%，为中小企业提供了宽松的信贷环境。
（4）4日公布的11月工厂订单环比增加1.8%，其中核心资本品（除去飞机）发货量略微上调，由-1%上调至-0.8%，意味着2011年第四季度的资本支出相应上调。制造业存货继续上升，增速由10月的0.9%放缓至0.5%。
（5）据测算，2011年4季度的粗钢产量季调后上升1.9%，创两年来新高；相应地，汽车产量也上升9%，自3月日本大地震导致的产业链断裂以来持续复苏。
（6）4日公布的日度Rasmussen消费者信心也由去年9月的65.6跃升至86.1，7天均值也达到84.1，表明第四季度消费者信心因就业市场改善和油价回落，恢复较快。
欧洲方面，尽管欧央行于2011年11至12月连续两次加息，通胀继11月企稳后，12月如期回落至2.8%；从12月PMI终值来看，虽然德国产出上升，法国保持稳定，但是意大利和西班牙产出出现了急剧下滑，拖累欧洲经济整体继续下行。我们认为，欧洲通胀有望继续下行，2012年5月可能跌至2%，这使德国人对量化宽松的反对或有所降温。欧洲通胀压力的持续减轻、而上半年经济形势的不断恶化，为欧央行进一步推出量化宽松政策提供了强有力的支撑。
美联储也面临相似的抉择——通胀下行，但房地产市场依然处于探底区间，增加了美国实施第三轮量化宽松（QE3）的概率。美国经济受财政紧缩和欧洲的金融传染，或难以维持2011年第四季度的强势，上半年偏弱而下半年略强，全年实际GDP预计增长1.8%，与2011年1.7%的增速基本持平。从3日公布的2011年12月美联储议息会议纪要来看，美国联邦公开市场委员会（FOMC）17个成员将于2012年1月的议息会议起，发布他们对2012年底和未来数年的利率预测。如果FOMC预测保持零利率的时间比市场预期的还要长，长期利率可能会下降，帮助联储提振经济。而对于QE3，“许多”成员认为，目前的经济环境“有正当理由实施额外货币宽松”。
从资金流向与美元的关系来看，2012年上半年，资金仍以避险为主，因为欧债危机风险尚未释放，欧洲银行为了补充资本金而被迫紧缩直至2012年6月，新兴市场经济也在大幅下滑，所以美元2012年上半年或将走强，下半年略有回落，整体上看好美元。2011年9月以来，由于欧债危机从主权债务危机演变为银行业危机，避险情绪高涨，以及“扭曲操作”带来的套利机会，导致资金流入美国的国债、货币基金和银行存款等美元资产，有力推动美元走强直至2011年中期。我们预计，美元2012年前两个季度末分别能上涨至82和84。这一上涨趋势在2012年下半年或难以持续，因为随着欧债危机的风险逐渐释放，2012年下半年全球经济如能逐步企稳复苏，资金或回流新兴市场甚至欧洲，美元将出现阶段性回落，2012年底或回落至81.5。长期来看，我们依然看好美元，预计2013年底或将达到83.5。
关注：1月9日 德法柏林会谈
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
