| 来源： |
方正证券研究所 |
发布时间： |
2011年12月30日 14:58 |
作者： |
汤云飞;王宇琼 |
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全球资产配置：
近期，美国方面公布的数据来看，房地产市场有超预期表现，或预示着回暖迹象，并且其先行指标强劲反弹势头较明显，这或预示美国新屋市场的好转情形仍将延续，有利于美国经济逐步回归正常复苏轨道。欧洲方面，近期仍未有取得明显的实质性成果。欧洲银行业已出现信贷紧缩局面，欧元3月期Libor-OIS息差甚至一度攀升至1%以上，欧洲央行所提供的三年期抵押贷款方案远不能够解除信贷危机警报，从经济数据来看，欧元区重债国也均已开始陷入衰退。
配置建议：开始超配成熟市场国家股票资产（超配美国，低配欧洲）；行业方面，超配卫生保健、公用事业、电信服务与常用消费品等行业，低配能源、基础原材料、可选消费品等行业。
国内资产配置：
从紧的调控政策对经济增长的不利影响正加速显现，外围经济增速放缓通过出口途径对国内经济的冲击也正逐步形成，内部宏观调控政策和外部经济下滑的双重叠加使当前的经济下滑的风险加大。预计这将导致GDP同比增速在明年第一季度下滑到8%以下的风险加大。当前，决策层正开始对货币政策进行调整，预计明年一季度将有进一步的宽松政策出台以制止经济的过快下滑。
我们预期政策将着力稳增长。数量型工具继续是明年货币政策的主力，明年一季度或仍将有3-4次的存款准备金下调，同时不排除明年一季度降息1-2次的可能性；预计货币信贷将在明年1季度后快速回升，明年年底M2增速或达16.8%，全年新增贷款超过8万亿元。货币政策的宽松预期利好股票市场，当前或是很好的抄底机会。
（具体内容请见附件）
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