| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2011年10月31日 11:09 |
作者： |
陆向东 |
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□陆向东
许多基民都有过这样的经历：明明已通过了风险承受能力水平测试，并购买了与测试结论相同风险等级的品种，但当真正面对市场时，经常做出事后令本人感到惊讶的举动：在股票市场进入到阶段高点时，许多原本属于风险厌恶型的基民会将手中的债基转换为股基；在股票市场下跌至阶段性低点时，许多原本属于风险喜好型的基民会将手中的股基赎回。这种按投资者不同风险偏好配置资产的方法何以失灵呢？
首先要认识到，无论属于哪种性格类型，在市场向你展示无比强烈的诱惑或十分巨大的压力时，都会产生程度不同的性格扭曲。当市场处于牛市主升期状态，人气高涨，行情火爆，资产快速增值，让参与其中的每个成员都充分感受到证券投资活动的美妙，以致使风险厌恶者也经不住强烈诱惑，心甘情愿地投身险境；当市场处于熊市主跌期状态，哀鸿遍野，行情低迷，资产快速缩水，让未能出逃的投资者充分感受到证券投资活动的残酷，以致使风险喜好者也抗不住巨大压力，以割肉求解脱。对此，只要看看牛市主升期和熊市主跌期迅速放大的成交量就不难明白，无论哪种性格类型都难以抵御市场影响。
其二，还应看到，风险本身也是动态变化的。单就不同品种来看，股基蕴含的风险固然要远高于债基，但这只是在静态情况下的主观认识。证券市场处于不断变化状态，由此决定了不同品种蕴含的风险会相应变化。试想，虽系股票类基金，但面对6000点和1600点的股指时，所蕴含的风险能一样吗？虽系债基，但面对加息周期与降息周期时，所蕴含的风险能一样吗？
由此可知，正确的资产配置方法是，以投资品种所面对的市场状态为主，动态决定配置比例：当股市处于熊市末期或牛市初期时，将资金尽可能多地配置于实际处于低风险状态的股基，少量配置债基和货基；当股市处于横盘震荡状态时，适度减持股基，增配债基和货基；当股市进入高风险阶段时，只少量配置股基。
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