| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2011年12月30日 14:30 |
作者： |
李冒余 |
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通胀：预计12月CPI同比为3.8%，PPI为2.1%
我们预计12月CPI将在3.8%的水平，将较11月更下一个台阶，但回落速度明显有所放缓。由于龙年春节提前至一月，春节效应提前到来。从商务部监测的数据来看，进入12月以来，以蔬菜为主的各类产品价格开始有所回升。当然，对于CPI有绝对指导意义的猪肉价格仍然在回落的过程当中，绝对价格和同比增速上双双继续回落，其余如水产品、水果等分项同比变动幅度都不大。而12月份国内生产资料价格大体上仍持续着回落走势。受到部分厂家减产、电价上升、以及化肥冬季储备启动的影响，尿素价格小幅回升，而橡胶、水泥、钢材、基本金属等价格则继续下跌。
对于12月的PPI而言，我们预计同比增幅为2.1%左右。
货币：预计12月M1、M2同比增速分别为7.9%与13.1%
11月的最后一天，央行选择进行了三年来首次下调存款准备金率，以对冲外汇占款的负增长。并且央行旋即采用了连续的公开市场净回笼，使得货币市场资金利率基本维持了稳定。而进入12月以来，市场对于再次降准预期则继续强烈。纵观今年以来的货币供给，央行明显更多倚重于存准率工具的调节手段，货币增速全年稳步回落，显著低于全年16%的管理目标。对于明年，我们预计央行将会更加重视对于社会融资总量的研究。而对于12月的M1、M2，我们预计同比增速将达到7.9%与13.1%。
生产：预计12月固定资产投资累计同比增长24.3%，工业增加值同比增长12.3%
固投方面，房地产销售数据对于房地产投资的领先指示作用逐渐开始展现，房地产投资持续下滑，并很有可能在明年一季度降至最低点，制造业方面则由于年内调控力度过于严厉同样受到影响，而基础建设方面由于基数并不大，仍能保持着相对稳定的增速，预计12月固投将由上月的24.5%回落至24.3%。工业增加值方面预计12月增速将回落至12.3%。
消费：预计12月社会零售总额同比增长16.9%
尽管通胀回落明显，但仍高于定存利率，实际负利率的状况并没得到根本的改善，同时国家对房地产调控也丝毫没有放松，这些都将导致消费者信心指数的持续回落，而从历史经验来看，在消费信心剧烈下滑的动荡时期，消费数据都不会很好。今年以来的消费基本持平，参考具有一定领先性的固投当中的批发和零售数据，预计12月社会零售总额同比预计在16.9%。
（具体内容请见附件）
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