| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2011年12月14日 14:43 |
作者： |
李冒余 |
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非食品价格与食品价格共同作用促使CPI快速回落
11月份，全国居民消费价格总水平同比上涨4.2%，略低于预期，主要由于非食品价格同比涨幅为2.2%，大幅低于9月的2.7%和市场的普遍预期2.5%；当月食品价格同比涨幅为8.8%，较10月的11.9%大幅回落，也远远低于我们的预期。根据12月的初步数据，我们预计年内最后一月CPI将下行到4以内，明年上半年CPI或在3-4之间。
PPI超预期大幅回落
11月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨2.7%，远低于10月的5%，并且低于3.5%的市场预期。
固定资产投资增速小幅下滑但总体稳定
1-11月份，固定资产投资269452亿元，累计同比增长24.5%，较1-10月小幅回落0.4%，总体保持了稳定。
地产销售的大幅回落，促房地产投资继续下滑
1-11月，全国房地产开发投资55483亿元，同比增长29.9%，其中11月当月增长20.1%，比10月增速仍有下降，房地产投资增速连续四个月回落，地产销售的大幅回落、房价拐点的显现以及中央不断重申的房地产调控政策不放松成为地产投资增速持续下滑的主要原因。
重工业增速大幅回落导致工业增加值加速下行
11月份，规模以上工业增加值同比实际增长12.4%，在九月的小幅反弹后，11月工业增加值比10月份的13.2%继续回落0.8%。细分来看，重工业增速大幅回落是工业增加值增速加速下滑的主要原因，11月重工业同比增速为12.4%，增速比10月的13.7%明显回落了1.3%。
（具体内容请见附件）
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