■唐福勇

　　降与不降？何时降？对于中国来说，似乎既远又近。

　　近，是因为近期无论是发展中国家、新兴市场国家还是欧盟等发达国家与经济体，不少都选择了降息。

　　8日，欧洲央行行长德拉吉宣布，将基准利率下调25个基点，从而使基准利率回到了2009年5月全球金融危机期间触及的历史低点1％。6日，澳洲联储宣布降息25个基点至4．25％。这是两个月以来澳洲央行第二次宣布降息，原因是欧洲金融市场出现动荡且全球经济前景越发不确定。

　　再往前一点时间，巴西央行和泰国央行也分别降息50个和25个基点。这些降息行为既表明了发达经济体在面临危机与经济前景悲观时继续强化“宽松”货币政策的意愿，同时，这种“宽松”的氛围在新兴经济体中也得以蔓延和扩散。

　　选择降息还是维持不变，不仅成为一国权衡自身经济发展的必须，也成为权衡外界对本国经济可能造成的不利影响的综合评估。

　　今年以来，中国央行在上半年CPI持续上涨的过程中分别在2月、4月、7月三次“加息”，而上周的数据显示，11月CPI同比上涨4．2％，创年内新低。如果仅此而言，中国降息应该是近在咫尺的事。理由很简单，三次加息是因为持续的物价高涨，那么物价的持续回落自然就应该降息。更何况11月CPI数值创出年内新低，这进一步表明了通胀压力的减缓。

　　从整体经济形势和外部影响来看，降息似乎也离得很近。一是国内经济增速持续缓慢回落，各类经济运行中的矛盾与问题也层出不穷；二是由于欧债危机的持续恶化与欧盟经济前景的极其不确定与不乐观，使得未来一段时期中国的外贸出口形势变得极为严峻和不确定。在国内楼市调控不放松，产业结构进一步调整的大背景下，降息对于实体经济是有一定好处的，最直观的就是能降低实体经济中借贷的成本。

　　就以上这些历历可数的理由来说，降息对于中国来说的确很近。

　　虽然很近，但降息却并没有真实来临，似乎又显得很远。

　　一方面，中央最新基调仍是保持稳健的货币政策。降息是否成为宽松的理解？还是在现实的经济环境下降息一次或两次仍是稳健的举措？这些还没能在国内形成共识。但从过往十几年的情况来看，从紧缩到稳健的过渡中，无论是降息还是降存款准备金率，这些手段都会提前有所体现。

　　另一方面，从数据来看，虽然11月CPI数值创出年内新低，但1—11月平均来看，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨5．5％，表明今年整体全年的居民消费价格总水平较去年高，是否降息，降多少需要考虑全年整体的对比。

　　此外，究竟选择无差别的降息还是选择有差别的降息，也未能达共识。在笔者看来，差别化降息或许更符合当前的形势，即降贷款利率，存款利率保持不变。

　　对于当前的中国而言，既有稳健的基调，又有适度预调微调的取向，那么，一两次的降息或降存款准备金率就可以理解为稳健下的适度调整。如果发生持续性且时间连续性的多次甚至十数次的调整，则肯定代表某种基调的变化了。

　　最近人民币持续贬值的市场波动已经让市场猜测是否是央行降息的提前反应，因此，将是否降息的预期稳定，或许也是对当前经济形势不太明朗的另一种明朗。