| 来源： |
民族证券研究所 |
发布时间： |
2011年12月08日 13:58 |
作者： |
陈伟 |
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央行下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，意味着央行持续了2年的紧缩货币政策的正式终结，央行今后将实施更为宽松的货币政策，这将有利于刺激银行信贷，货币乘数当前偏低的状况在明年初会得到改善，货币增速也将有望在明年1月初企稳回升。
明年随着经济形势的更为严峻，央行还有望在明年1季度和二季度连续下调存准以刺激银行信贷增长。
近日，央行公布从2011年12月5日起，将下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。我们认为，这意味着央行持续了2年的紧缩货币政策的正式终结，央行今后将实施更为宽松的货币政策。
自四季度以来，国内外经济形势显著恶化，国外方面，由欧债危机不断深化引发的全球经济回落更加明显，国内方面，地产调控、前期紧缩政策效应使得投资增长出现了明显放缓，由此使得我国经济四季度大幅度回落的可能性增大，如汇丰PMI 11月初值为48，创32个月新低，其中产出指数创下2009年3月以来最大降幅，跌至32个月低位。
另一方面，管理层担心的通胀风险也在逐渐消去，如10月CPI上涨5.5%，相对于上月大幅度回落0.6个百分点，而考虑到以下因素，11月物价将继续大幅度回落，第一，11月翘尾因素只有0.5%，比10月回落1%；第二，以猪肉为代表的食品价格已经走向下降通道；第三，持续的房地产调控还将使得居民住房价格涨幅继续回落；第四，当前中上游原料价格明显回落也将使得消费品行业涨价动力减弱。
（具体内容请见附件）
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