经历了上周的大喜大悲之后，昨日股市继续弱势调整，成交量总体上也处于不断萎缩的格局。这样的盘面走势让人想起了上周四大涨时听到的一个笑话，一个人说：终于出政策了，久旱逢甘雨啊！旁边一个人接到：久旱逢甘雨——一滴，他乡遇故知——债主，当时这两人讲这个笑话时心情不错，可如今相信他们都只剩下苦笑了。而从股市这几天有所出乎预料的表现来看，接下来的行情会如何还真不好说。

　　应该说之前市场一直在期待调控政策的松动，11月的最后一天终于盼到了央行出手降低存款准备金率，但由于这个动作比预期的时间有所提前，于是市场的利好情绪迅速被另一种忧虑所掩盖，即经济是否出现了超预期的下滑。疲弱的市场环境中，投资者的情绪波动较大，表现非常谨慎，对政策消息的解读也容易偏向负面。但客观来讲，经济超预期下滑的担忧不是没有道理，看看最新公布的全球各地的PMI指数，除了美国还在52%，其他的主要经济体基本都降到了50%以下，欧洲的基本就是40%多点。

　　如果市场和政策关注的还是通货膨胀的话，降低存款准备金率肯定会引发一波行情，这代表了通胀形势已经得到了控制。但显然大家目前对经济的担忧被放在了首位，这样一来，央行降低一次存款准备金率，市场给出的新的解读即是，经济向下的趋势已经得到官方的确认，并重新预期央行在未来2个月内可能还有2—3次存款准备金率的下调。此时要想出现一波行情，需要市场在充分反映了对于经济和企业盈利下滑的担忧之后，在一系列的政策刺激下，重新进行酝酿。

　　而目前还没有看到太好的有利形势，一是本周将公布经济数据，有预测称CPI可能大幅下降；二是人民币对美元即期报价连续两日出现跌停，2011年底外汇占款约25万亿，美国经济缓慢复苏，美元回流背景下，外汇占款降低将导致国内流动性仍然紧张，而释放流动性又难以抑制房价，房价抬头又会让经济走向另一个危局。难啊，什么都难。而面对这样的局面，怎能叫投资者不纠结。

　　本报记者 唐焰