| 来源： |
方正证券研究所 |
发布时间： |
2011年12月07日 13:55 |
作者： |
汤云飞 |
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物价继续快速回落，未来三月增速回落趋缓
11月，CRB现货价格指数连续第7个月环比下降，降幅达2.13%。伴随全球大宗商品价格逐渐传递至价格终端，11月的PMI购进价格指数继续大幅下降，我们预测11月的PPI环比下降0.9%,同比增速将继续大幅下降，或降至2.7%。
受PPI环比大幅下降的影响和食品价格继续回落的影响，CPI将继续快速回落。预计CPI非食品环比增长0.1%，同比上升2.2%；CPI食品价格环比下降0.6%，同比增长11.9%；CPI环比下降0.1%，同比上升4.4%。预计12月食品价格将季节性回升，CPI回落速度将放缓。
内外需不振继续拖累经济增速
生产方面。11月制造业PMI指数下降至49.0，显示制造业经济活动开始萎缩。预计10月工业增加值同比增速下降至12.9%，累计同比增速降至13.9%。
固定资产投资方面。当前内外需低迷，企业投资意愿不强，固定投资完成额同比增速继续回落的可能性大。预计1-11月固定投资完成额累计同比增长24.7%，固定资产投资累计同比降至30.1%。当前，货币信贷开始出现宽松迹，利率下行，物价快速向中性水平回落，未来固定资产投资或回升。
消费方面。社会消费品零售总额增长的趋势性和季节性明显，预计稳定上升的可能性大。预计11月社会消费品零同比增长17.0%；受物价增速大幅回落的影响，实际同比或上升至12.2%。
进出口方面。11月的PMI新出口订单大幅回落，外需继续萎缩。预计11月出口金额1680亿美元，同比增加9.7%；进口金额1560亿美元，同比增加19.1%；贸易顺差120亿美元。
货币和信贷供给趋稳
货币和信贷供给在11月趋稳，12月后开始出现回升。预计11月，M0同比增长11.1%，M1同比增长8.7%，M2同比增长12.9%，增贷款或达5600亿元。
（具体内容请见附件）
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