| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2011年11月30日 14:03 |
作者： |
胡月晓 |
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工业增加值增速放缓，断言“硬着陆”尚早
10月份，规模以上工业增加值增速较9月份出现明显放缓。显示社会总需求正在经历趋势性下降。但是，考虑到季节性因素及包括铁路及保障性住房建设在内的固定投资在获得融资支持后将重新加速，我们认为，不必过分担心中国经济会出现大幅下滑的风险。并且，前10个月，全国铁路货运总发送量增长8.1%，显示中国经济仍旧保持活力。
政策再提微调，稳增长地位将提升
继10月温家宝总理首次提出政策微调之后，人行发布的《第三季度货币政策执行报告》再次提出“根据经济形势的变化，适时适度进行预调微调。”我们认为，两题微调显示中央意识到紧缩政策已经造成经济局部“刹车”过速。在12月召开的中央经济工作会议中，“稳增长”将在2012年被赋予更多的关注。
银行表外风险敞口扩大，监管被动出击
从今年年初开始，我国银行体系表外资产的迅速膨胀成为热点。银行表外业务的大发展，使得信贷创造信用货币功能，在整个宏观经济和全社会流动性创造中的作用下降。银行体系表外风险的累积使相关货币管理当局不得不“见招拆招”，被动推出各项措施化解风险。我们认为，未来央行可能还将继续出击，将包括个人结构性存款及个人保证金存款性质的银行理财产品存款纳入M2统计口径。
（具体内容请见附件）
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