| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2011年10月28日 14:36 |
作者： |
刘朝晖 |
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总理强调：“领导者要善于发现苗头性问题，果断采取措施。今天之所以请大家多谈问题，就是要关注一些苗头，而有些苗头可能反映一种趋势。”苗头是什么？我们认为有如下三点：
通胀下滑趋势基本得到确认，至少通胀预期已经着实得到缓解；
信贷资金确实很紧张，中小企业遇到了切实困难；
财政收入增速较快，财政对经济的结构性调整作用还没有充分释放作用。
既然有上述苗头，那么就有相应反应：
对宏观政策“适时适度进行预调微调，保持货币信贷总量的合理增长”。
既然认为信贷过紧，那么就强调要“合理增长、预调微调”。这至少表明信贷总量不会继续紧，而会有适当的松动；
信贷政策要“有保有压，保证国家重点在建、续建项目的资金需要，重点支持实体经济尤其是符合产业政策的中小企业”。近日的“银十条”中支持一批小微企业贷款专项金融债发行，对于小型微型企业调整后存贷比时，可以在分子项中予以扣除。人民银行对于宏观政策的响应是相当有诚意的；
商务部、财政部和中国人民银行联合下发《关于“十二五”时期做好扩大消费工作的意见》，每年确定一个月为“消费促进月”，全国范围开展促销活动，发展现代商贸流通，银行业金融机构加大对商贸流通企业信贷支持。
要完善财税政策，大力推进结．构性减税。我国财政收入增速持续高出名义GDP增速，今年以来累计的财政盈余已较多，对于符合产业发展规划的中小企业税收优惠、出口退税等政策预计也会相继出台具体、可行的措施。
对于政策的放松预期，也应该更有“前瞻性”
既然政策的微调已经前瞻性的做出，那么对于后续的政策预期也应更有前瞻性。可以说，在这种前瞻性政策调整下，经济硬着陆的风险无疑会减小。对于经济的信心也会有所增强，信心也会带动的消费和投资力量恢复。我们认为，没有太大必要对四季度和明年一季度经济过于悲观。在通胀下滑的趋势中，我们应该前瞻性的看到，经济可能在明年一季度探底回升的势头。
（具体内容请见附件）
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