| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2011年11月01日 15:13 |
作者： |
张帆 |
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美国第三季度年化实际GDP折年环比增长2.5%，增长率较二季度大幅提高，第三季度经济有所恢复。从结构上看，国内私人投资对三季度GDP拉动作用最大。另外，个人消费支出第三季度折年环比增长1.4%，汽车消费环比减少，其他耐用品消费环比上升。通胀方面，三季度PCE、核心PCE分别折年环比增长2.4%、2.1%，涨幅较上期有所减小，但9月单月涨幅维持上期水平，通胀风险仍未减弱。
本周欧盟峰会达成应对债务危机的一致协议，具体包括减记民间部门所持希腊债务、通过杠杆化方式扩大欧洲金融稳定基金规模以及对银行资本充足率目标设定等。协议的达成使长期笼罩在欧债阴霾下的资本市场峰回路转，以欧元为主的风险货币、大宗商品以及股市都有一定程度的反弹，投资者信心提振明显。但是，10月初至今提出的用于缓解欧债危机的一系列措施和协议均尚未得到落实，相对于庞大的欧债规模，其实施效果还不能确定。
欧洲经济增长持续疲软，10月份欧元区制造业PMI和服务业PMI继续下滑，并维持在50以下，商业前景较为惨淡。相关国家财政紧缩政策无疑对经济恢复极为不利，若欧洲央行欲通过降息方式来刺激经济，不仅可能因遭遇“流动性陷阱”而无效，而且可能进一步放大该地区的通胀风险。因此，我们对欧洲继续持谨慎态度，建议警惕过度乐观带来的市场风险。
下周关注：美国联邦公开市场委员会议息会议、日本央行会议记录、欧洲央行利率决议，美国10月非农就业数据、ISM制造业采购经理人指数，欧洲9月失业率、10月调和CPI初值，德国10月失业率，英国第三季度GDP初值年率。
本周受美国宏观经济数据和欧盟峰会协议达成的提振，外围市场连续反弹，上周A股市场也表现卓越，成交量较上月有所回升。随着A股上市公司三季报的陆续公布，市场对海外经济疲软和国内经济增长可能放缓造成企业盈利下降的担忧有所缓解，加上四季度通胀压力的减弱，预计央行货币政策继续保持稳健，宏观环境总体利于A股市场后期表现。
（具体内容请见附件）
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