| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2011年10月28日 14:21 |
作者： |
周金涛 |
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信息或事件：
欧洲理事会常任主席范龙佩当地时间27日凌晨宣布，欧元区成员国领导人已就解决债务危机达成一揽子协议。
主要内容包括：欧元区计划将EFSF救助基金以“几倍”杠杆化，但未给出具体数值，欧盟财长将在11月决定细节；银行业资本重组方面，各国已经达成9%的一级资本充足率共识，欧元区银行需要在2012年6月前达到新的资本充足率要求，不过具体细节需要在11月欧盟各国财长会议上最终确定；峰会未就希腊债务减记并没有达成协议。但在会后，各方继续谈判，银行业已经就希腊债务减记50%达成协议。
主要观点：
欧盟峰会一揽子救援协议的达成将使欧债危机系统风险危机得到明显好转，市场情绪也将因此而大为改观，欧债危机的前景从之前的山重水复转为了柳暗花明。
救援方案是各方经过激烈的利益博弈与艰难的妥协达成的结果，随着欧债危机风险的阶段性缓解，将来围绕救援框架的具体细节问题，仍将存在更为激烈的利益博弈。
一揽子救援协议的达成在使欧债当前风险明显缓解的同时，也为未来埋下了隐患。第一次大规模债务减记方案的启动，必然会使私人投资者对下一次潜在的减记对象更为敏感，大规模债务资产化为乌有，又必然会成为评级机构下调银行评级的借口。未来的EFSF仍任重道远，继续扩容在所难免。
欧债危机是一种慢性病，危及不会因此次一揽子救援框架的达成而烟消云散，救援仍将是一场马拉松。
对于欧债危机的前景，我们坚持之前的判断——欧债危机：波澜难息，风暴难起。
（具体内容请见附件）
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