| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2011年09月07日 14:40 |
作者： |
胡艳妮 |
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虽然三季度通胀压力依然很大。但回落趋势逐步显现。从近两周商务部公布数据看，8月份的食品价格同比增长13.6%，低于7月份的14.8%，从未来来看，食品价格前赴后继地涨，蔬菜下来猪肉跟上，猪肉还未下来，水产品和鸡蛋又跟进，水产品和猪肉刚歇歇脚，食用油、鸡苗、鸭苗又拿过接力棒，犹如百花齐放，争奇斗艳。目前我们实在看不到哪种食品价格有较大的下降的空间和动力。而随着发改委涨价禁令的退出，如果一些商品价格出现报复性的上涨，应该并不意外。
由于当前我国与欧美都已经进入了本轮经济短周期的下行期，欧债虽不存在系统性危机，但小事件会不断，在国内外的需求都将处于一种持续回落态势的情况下，我们认为4季度的进出口增速都将延续一个持续回落的态势。
货币政策从紧仍将持续，尽管数量目标已超额达到，但下一步的标准不会降低，并将从表内延伸至表外。8月新增信贷反弹机会小，货币供给增速将创新低。全年信贷更可能落在7-7.5万亿的左侧。总量和时间的双重约束下，流动性很难显著好转。流动性趋紧，信用缺失，市场承压的后果，不仅削弱融资者，也将削弱投资者和市场信心。
（具体内容请见附件）
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