| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年09月02日 14:02 |
作者： |
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8月PMI数据点评
PMI预期中反弹，但反弹高度有限，预示生产仍将继续面临调整。本月PMI反弹至50.9%，反弹回升在于国内需求改善导致的生产有所恢复。但外需风险显现，外需下降使得PMI反弹高度低于历史值。
新出口订单27个月来首次跌破50%界限，外需面临较大风险。8月份PMI的新出口订单指数降至48.3%，为7年来当月环比最大降幅，年底的外需订单没有如期来临，外需增长面临较大不确定性。
内需继续回升，弥补外需下降。本月新订单指数持平于51.1%，而在新出口订单下降2.1个百分点的背景下，新订单稳定表明内需进一步改善。内外需力量博弈暂时处于均衡状态，需求暂时稳定。
生产有所反弹，但预计高度和长度有限。预示生产走势的指标并没有形成一致的走向预期。从生产、积压订单和产成品库存看，生产将有所改善。但是采购量、原材料和就业指数表明企业并没有加快生产。面对不确定的外需，企业生产短期化，尚难形成一致的长期向好预期。
未来三四个月内外需力量基本平衡的可能性较大，经济运行难以明显偏离当前轨迹。短期看下游内需稳定，短期去库存速度放缓，而外需虽有下降，但考虑到新年的季节性消费拉动，外需失速的可能性较小，预计在15%-20%区间是较大可能。因此，预计工业生产和经济总体不会失速，短期仍将沿下行轨迹调整。
购进价格指数略有回升，中下游涨价推动的可能性较大。
本月购进价格指数回升0.9个百分点至57.2%，结束了近半年的下调，考虑到8月份上游原材料价格的回落，预计回升源自中下游产品的涨价推动。不过，只要上游原材料价格不明显回升，这种涨价推动作用将有限。
鉴于外需的风险的显现，预计国内政策将更加谨慎。在准备金计算范围调整后，预计不会有新的紧缩政策，而财政政策将加大扶持，以对冲外需风险。
（具体内容请见附件）
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