| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2011年09月01日 14:45 |
作者： |
梁宇峰 |
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QE3大门并未关闭，美元贬值趋势难改。上周五美联储主席伯南克在怀俄明州杰克逊城举行的全球央行年会上就美国短、长期经济前景发表了演讲。此次会议上他未提及市场期待的QE3，而是表示将在9月份的议息会议上就刺激政策进行具体讨论，并将会议时间延长至两天。但此次伯南克讲话也印证了美元将持续贬值的趋势，未来两年内美联储依然会维持超低的利率环境，并在必要的时候持续释放流动性。
通胀压力在猪肉价格和美国干旱的影响下，下降速度将较为缓慢。在短暂回落后，上周猪肉价格再度上涨，表明通胀压力依然存在。此外，前一周USDA和NOAA联合发布的干旱监测报告称，截至8月16日，美国德克萨斯州西南部、中部和东北部局部地区由异常重旱缓和至重旱，而中西部地区的干旱面积继续小幅扩大，美国的干旱情况势必将影响到国际粮价，而近期的期货价格也正在逐渐反应这种预期。如果美国干旱情况持续恶化，中国的通胀压力下降速度将进一步放缓。
政策难以放松，资金面将持续紧张。从决策层的多次表态来看，稳物价仍将是下半年宏观调控首要任务，因此货币政策难言放松。上周存款准备金将扩大缴纳范围的传闻如果得到证实，那么将是政策持续收紧的表现。央票利率上周虽然没有继续上升，但从其绝对利率来看，未来仍然存在加息的可能。从公开市场操作来看，虽然公开操作实现连续第六周净投放，六周累计净投放规模超过2000亿元，在一定程度上缓解了资金紧张的局面，但由于通胀依然保持高位运行，难见明显回落，政策将难以放开，预计未来资金面依然偏紧。
（具体内容请见附件）
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