| 来源： |
民生证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月27日 14:36 |
作者： |
郝大明;张磊 |
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一、事件
汇丰21日发布的报告显示，7月“中国制造业采购经理人指数（PMI）”初值为48.9，降至50分界线以下，低于6月终值50.1，并跌至28个月以来最低水平。
二、我们的分析与判断
需求放缓对中小企业压力增加。
1、2月以来汇丰PMI生产指数持续低于CFLP -PMI
2月以来，汇丰PMI持续低于中国物流与采购联合会（CFLP）中国制造业采购经理指数CFLP -PMI，主要原因是汇丰PMI生产指数持续明显低于CFLP -PMI生产指数。
汇丰PMI生产指数明显低，主要是因为汇丰PMI样本70%为中小企业，在CFLP -PMI调查样本中，以大中型企业为主。今年货币政策偏紧，中小企业融资难，生产受到较大影响，汇丰PMI生产指数明显偏低。
2、6月投资下降是7月PMI下降的主要原因
6月三大需求全面减速特别是投资下降是汇丰PMI生产下降的主要原因。
（具体内容请见附件）
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