| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2011年07月25日 13:59 |
作者： |
郦彬 |
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持续下降的PMI指数意味着针对于高通胀的紧缩政策的累积效应得到显现，对于政策紧缩的预期造成制造业经理人采购意愿的持续减少。低于50的数值表明，中国制造业可能出现了一定的萎缩，紧缩政策可能已经开始伤害实体经济。但是由于汇丰PMI的调查样本主要是中小企业，此次的数据还仅仅是预发布值，就此断言中国宏观经济开始紧缩还为时尚早，还需要观察一周之后公布的官方的PMI数据来确认制造业的真实形势。
继希腊，葡萄牙爱尔兰之后，意大利很可能成为下一个被穆迪下调评级的国家。目前意大利的借债成本已经处于十多年以来的最高水平。
我们认为欧元区当局在应对希腊问题上的难以协调依然是危机蔓延的主要原因，欧元区能否在希腊问题上尽快达成统一将决定意大利危机后续发展的走向。
2011年上半年社会融资规模为7.76万亿元，比上年同期少3847亿元。
其中，人民币贷款增加4.17万亿元，同比少增4497亿元；外币贷款折合人民币增加3361亿元，同比多增1179亿元；委托贷款增加7028亿元，同比多增3829亿元；信托贷款增加913亿元，同比少增5102亿元；银行承兑汇票增加1.33万亿元，同比少增441亿元；企业债券净融资6588亿元，同比多90亿元；非金融企业境内股票融资2677亿元，同比多274亿元。总体来说，二季度社会融资总量较第一季度环比出现了下降，信贷规模的扩张得到了一定程度的控制，由于紧缩政策，预计第三四季度融资总量增速将进一步下降。
（具体内容请见附件）
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