| 来源： |
华泰联合证券研究所 |
发布时间： |
2011年05月04日 14:56 |
作者： |
陈勇;张晶 |
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总体看法：预计4月份CPI略有回落，但由于信贷和外汇占款均保持高位，M2增速继续反弹，另一方面，实体经济供需两方面放缓并不明显，故通胀压力仍然较大。
预计4月工业增加同比增长14.6%。虽然内需有疲软迹象，但上游行业生产活动仍然较为活跃，加上出口部门仍在扩张，工业生产环比下滑较慢。考虑去年同期较低基数，同比仅出现微幅下滑。
预计4月城镇固定资产投资同比增长23%，累计同比增长24.3%，比上月有所降低。新开工项目增长持续放缓，投资惯性增长逐渐减弱，微观领域工程机械销售增速放缓，预计投资增速将降低。但考虑到最近保障房开工进展顺利，投资增速的下滑较为缓慢。
预计4月消费增速累计同比增长为17.1%。今年以来，消费逐渐受到通胀压力的抑制。继2月消费明显下滑之后，3月消费出现反弹，我们预期4月消费亦将维持向均值回归的状态。可选消费品中，家电等耐用消费品仍将保持良好的增长趋势，汽车销售增速则将回落。
预计4月出口同比增长31%，进口同比增长30%，当月贸易顺差33.84亿。
近来欧美消费表现良好，这从最近公布的消费者信心指数可以得到印证，日本地震对进出口有一定影响，但程度有限，故对近期出口持乐观态度。
预计4月CPI同比上涨5.1 %，环比降0.1个百分点。4月份，食品项中的蔬菜价格迅速下降，但粮价、油脂价格以及肉类价格维持坚挺甚至略有上涨。今年非食品则开始出现普涨的苗头，如烟酒、衣着、家用电器等商品环比持续上升。尽管发改委约谈多个行业协会，提出暂缓涨价的要求，但在整体价格上升的大背景下，预期4月非食品类的环比价格仍将略有上升。
预计4月PPI同比上涨7.0%，涨幅较3月略降。国际大宗商品价格仍在走高，CRB指数环比上涨了约2%。国内的主要有色金属价格、钢铁类产品价格亦出现上涨，煤炭价格受季节性因素影响有所下降。整体而言，我们预计国内PPI环比仍维持前期上升幅度，达0.7个百分点。
流动性趋向宽松。4月为二季度第一个月，预计信贷投放将出现季节性高峰，新增规模达7400亿元；鉴于近期人民币升值步伐加快，升值预期强烈，同时跨境贸易人民币结算加速推进，预计外汇占款继续保持较高规模，受此推动，预计本月M2增速上扬至17.2%
（具体内容请见附件）
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