| 来源： |
西部证券研发中心 |
发布时间： |
2011年04月18日 15:19 |
作者： |
王梁幸 |
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事件：国家统计局4月15日公布2011年一季度主要宏观经济运行数据。一季度国内生产总值96311亿元，按可比价格计算，同比增长9.7%，环比增长2.1%。一季度，全国规模以上工业增加值同比增长14.4%。固定资产投资同比增长25.0%。一季度居民消费价格同比上涨5.0%，其中3月份居民消费价格同比上涨5.4%，环比下降0.2%。一季度，进出口同比增长29.5%，进出口相抵，逆差10亿美元。
点评：
1、一季度GDP同比增长9.7%，数据显示我国经济运行依然保持相对平稳态势。具体从三驾拉动马车来看：首先，固定资产维持了稳定的增长，尤其是第三产业投资同比增长超过25%，显示我国的经济转型力度开始明显加大，服务业未来在经济中的拉动力量将继续提升。2011年是十二五规划的头年，预计高铁、保障房以及农田水利的建设力度加大将为稳定经济运行贡献更大的力量。其次，消费和进出口方面可以结合起来分析，一季度社会消费品零售总额42922亿元，同比增长16.3%，其中3月份社会消费品零售总额同比增长17.4%，环比增长1.34%，同时进出口数据出现逆差基本在情理之中。人民币的持续升值对进出口顺差有一定的负面影响，而国内经济的稳定也会加大内需的增长，同时，政策方面“调结构”的主基调本身也是要加大对消费、内需方面的扶持，抛开进出口数据的季节性因素不谈，出现逆差也不必过于担忧。整体来看，预计我国2011年全年GDP增速在9.5%左右，对于A股市场而言，出现系统性风险的概率较低。
2、市场关注的CPI数据基本在预期之内，PPI价格的持续走高显示本轮通胀水平的输入型和成本型特征依然明显。3月份国际粮食价格以及原油价格的上涨带动了国内价格的走高，也是导致通胀水平再度高企的主要因素。进入到二季度以后，各地蔬菜价格明显下降，同时近期国务院也表示“千方百计控制物价水平”，预计CPI继续大幅走高的概率不大，上涨趋势将有所缓解，有望在4.5%附近波动。
3、对于货币政策的判断，在4月份已经加息的情况下，短期再度加息的概率较低，最快的时间窗口在6月份，但本月有再度上调存款准备金的可能。不过，货币政策的影响对A股市场的边际效应已经明显减弱，预计市场后期面临的货币政策压力将越来越小。
4、综合来看，周五出台的数据对于资本市场影响中性偏负面，给短期市场运行带来更多的扰动，但不至于改变中期格局。CPI数据虽然重新高企，央行已经提前加息进行应对，同时股指在盘中的调整对此也有所反应，加上继续上调存准率已被市场所接受，实际出台可能被解读为“利空兑现”。预计市场短期维持震荡整理以消化消息面的负面影响，沪指3000-3050点成为新的震荡整固箱体，股指在化解获利盘和套牢盘的兑现压力后，有望继续挑战3100点上方。
（具体内容请见附件）
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