| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2011年03月30日 14:07 |
作者： |
谢亚轩;赵文利;孙彬彬 |
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事件：
2011年3月28日，中国人民银行货币政策委员会2011年第1季度例会日前在北京召开。会议认为，当前我国货币信贷形势正向宏观调控的方向发展，但经济金融面临的环境依然复杂，世界经济继续缓慢复苏，但复苏的基础仍不够牢固，我国经济继续保持平稳较快发展，但发展中的问题依然突出。
评论：
1、会议明确我国货币信贷形势正向宏观调控的方向发展，突出了前期政策的效果显著。我们认为央行紧缩货币政策特别是差别准备金动态调整和信贷规模控制得到很好贯彻和执行。只要整体政策节奏和力度得到维持，我们判断2011年全年货币增速能够得到有效控制，即能够回归到稳健时期一般水平，大约16%左右。
我们认为当前货币信贷形势向宏观调控的方向发展，不仅有利于全年货币政策的针对性、灵活性、有效性，更加有利于在面对复杂的经济金融环境时实施“调节有度”的稳健货币政策。
2、央行货币政策委员会对今年世界经济形势的判断进一步明确。总体来看，虽然表述上保持一定的审慎性，但是总体评价进一步肯定而且积极。
对于国内经济形势的判断也明显好于2010年以来历次货币政策季度例会新闻稿，在经济相对平稳的状况下，预计当前货币政策仍将维持紧缩态势以应对仍处高位的通胀压力，同时稳定通胀预期。
我们认为相对国内经济，外围不确定性和风险更大，对国内货币政策可能造成新的影响。因此，货币政策的调整可能更需要关注国际经济金融的最新动向。
3、在当前通胀预期依然维持高位的情况下，我们预计紧缩货币政策还将维持一段时间，改善持续负利率的状态和稳定资产价格水平是加息的目标，因此未来至少还有一次加息，时点可能在2季度初；存款准备金的调整主要参考外汇资金流动情况和公开市场操作的压力。
（具体内容请见附件）
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