| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年06月26日 08:08 |
作者： |
朱茵 |
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“海外资本流入”以及“政策调整预期”是影响下半年A股市场的两个关键词。申万研究所表示，海外资本流入可以对冲下半年国内股市的资金压力，而投资标的则可关注海外资金热衷的地产和银行。
申万认为，受以下七方面因素影响，下半年A股市场的资金供求存在一定缺口，需要寻找新的资金来源：信贷、M1增速在下半年将高位回落；CPI同比增速年底前恢复正增长，预示过度宽松的货币政策将有微调；今年一季度发行的天量票据将在第三季度集中到期；实体经济稳步复苏将吸引资金回流；再融资筹资预案累计已超过1600亿元；IPO重启短期对市场存量资金的分流影响不大，但中长期影响不可忽视；社会资金入市热情不高。
不过申万也指出：随着避险情绪的降温，海外资本重新活跃。目前已有迹象显示，海外资本大举涌入中国香港，并已小幅流入中国内地。中国内需式的经济复苏以及人民币升值预期吸引海外资本增加配置，这有助于对冲A股市场的资金压力。
申万表示，海外资本热衷房产投资，能助推房价，建议增配拥有土地储备的房地产公司；此外，海外资本看好中国经济发展，很可能将配置与经济表现一致的银行股；在看好中国经济的前提下，海外资本或将在A股市场上选择有A-H折价的公司，或A-H溢价不高的公司进行配置，这些公司集中在保险、钢铁、银行、建筑行业。
对于银行业，申银万国研究所表示，在宏观经济向好、流动性大量注入导致通胀预期出现的背景下，银行的业绩有望超越市场预期。存款重定价滞后于贷款，票据贴现被中长期贷款和中小企业贷款替代，银行贷款议价能力略有提高，过低的货币市场收益率企稳向上，存款出现活期化等预期，使得净息差将在下半年全面回升，银行季度同比净利润增速将逐季提高。
房地产仍旧是申万看好的大行业，“今年房价可能会超过07年的高点”。申银万国证券研究所在中期投资策略会上表示，维持地产行业“看好”评级，理由是：房地产价格仍将超预期上升，并带来企业盈利的超预期提升。
申万认为，相比于07年，投资者面临更为宽松的货币环境以及资金成本，投资渠道更少，资金投资房地产的意愿并不会弱于07年；利率的下降导致居民实际支付能力并不比07年更差，被迫接受价格的能力并未被大幅削弱；供需缺口进一步放大，价格将最终形成高位平衡。
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