| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年02月10日 14:43 |
作者： |
沈正阳 |
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本次加息的形式特点：本次加息首次上调活期存款利率4BP，继续扩大定期存款与活期存款的利差。就贷款利率而言，本次加息显得小心谨慎，长端贷款利率上调幅度小于短期贷款利率的上调幅度。
本次加息的政策导向：本次加息延续了管控通胀、降低储蓄和货币的活化程度的政策手段。从贷款利率的调整幅度看，本次加息显示了管理层对后金融危机时代企业高负债率水平下总资产回报率相对较低、盈利能力相对较弱的关注。即本次加息一方面彰显了管理层抑制通货膨胀的决心，另一方面也微显了对实体经济的关注。
本次加息的市场影响及操作策略：
本次加息不能理解为利空出尽；本次加息将降低储蓄活化的幅度，对包括股票市场在内的虚拟市场造成一定冲击；管理层对长端贷款利率的谨慎，显示本轮加息对实体经济的冲击将是适度的。本次加息，降低了息差，不利于银行；对于房地产，则主要通过行政手段以及利率政策来管控，调控目标也是明显的。除此以外，本轮加息对其他行业的冲击与上轮大致相仿。当前市场已经较为充分的反应了货币紧缩对市场流动性的压制，而企业业绩将由于管理层对实体经济发展的关注而不必有太大担忧。1月CPI可能创新高的一致预期下本次加息是预料之中的，即市场受加息的冲击有限。
因此，考虑到市场前期的反弹，本次加息整体将难以改变震荡整理中弱势反弹的格局、即短期市场或有低开高走再整理的运行趋势；市场大幅回调的空间不大。仓位轻的投资者可以逢低介入受政策扶持且增长相对确定的板块，比如智能电网、新能源(核电、锂电池等)、新能源汽车等。对银行地产，以负反馈而非趋势性行情的操作策略对待，短期保持相对谨慎。
（具体内容请见附件）
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