| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月27日 16:25 |
作者： |
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主要观点：
美联储议息会议摘要较以往的表述有两同两不同：相同的是：（1）继续认为复苏不足以拉低失业率；（2）维持宽松政策，继续购买国债，并在较长时间维持低利率。
不同的是：（1）对复苏确认，并且认为投资增长延续，不像以往提出放缓或下行的风险警告；（2）对物价，不再表述为通缩危险，而是承认价格上升，但同时认为通胀预期稳定。
根据美国经济运行和美联储的议息会议摘要，我们认为在短期内宽松政策不会转变，转变需要经济复苏的更强信号。但三点导致美联储量化宽松政策存在放缓刺激力度甚至提前结束的可能。
第一，美国经济持续走强趋势基本形成。OECD综合先行指标连续4个月回升，并且增幅拉大，表明复苏具有持续性，并更加强劲。而消费、投资持续增长，未来经济复苏相对乐观。
第二，全球物价开始上升，欧元区也已经上升到2.2%，物价上涨持续，美国难独善其身。12月份的CPI已经比11月份提高0.4个百分点，创7个月新高。而美联储在摘要中也指出“因应新的信息，并在需要时作出调整，以最好的达到就业最大化和物价稳定”。
第三，美国财政整顿的压力也牵制美国的政策刺激力度。周二，奥巴马总统在国会咨文中提出一项为期五年的国内开支冻结提议，计划将在10年内削减4，000亿美元的预算赤字。财政整顿也将开始。这也为减少债务购买规模创造条件。
由于美国复苏需要更长时间，仍需要维持一定的政策扶持，而在财政政策将有所收紧的情况下，维持较宽松的货币政策仍是可能，但可能的结果就是美联储议息会议决定的在较长时间维持低利率，而QE3推出可能性较小，QE2存放缓力度，甚至提前结束的可能。这导致美元将中长期维持弱势，但短期存反弹的可能。
（具体内容请见附件）
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