| 来源： |
渤海证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月24日 13:47 |
作者： |
汪慧;苏治 |
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事件：中国人民银行公告，自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。
1年期存贷款利率对称上调0.25%，分别由现行的2.25%和5.31%提高到2.50%和5.56%;活期利率保持不变;1年期以上存款利率上调幅度达到0.46%-0.60%;1年期以上贷款利率上调幅度为0.20%。
评论：央行此次加息超出了大部分机构的预期，可谓是“靴子意外落地”。尽管意外，但也在情理之中。综合各方面的因素，我们有以下几点研判：
1、经济运行上行格局基本形成，通货膨胀成为首要关心的问题。此次加息选择在十七届五中全会召开之后，第三季度宏观经济数据公布之前。此时加息，意味着，经济二次探底的阴影已基本散去，实体经济已进入到常态运行周期了，加息对经济负面影响不大。这样，在经济基本稳固的前提下，通货膨胀的管理就成为当前最重要的经济目标了。
2、对房产的调控继续升级。一直以来，房地产是经济发展的支柱产业。房价过快上涨，超出公众的购买力已成为社会普遍的共识。四月调控之后，房价微跌后继续快速上涨，成为未来经济发展的重大隐患。加息在提高房地产企业的融资成本，也抑制房地产的投机需求。中央在此时选择加息一方面说明了经济对房地产的依赖正在变小。另一方面，进一步表明了态度，关系民生的住房将长期成为中央的关注点。
3、为明年经济的发展预留了空间。此次加息为非对称加息，除了一年以内(含一年)的贷款利率变化略高于或等于存款率变化外，中长期的贷款利率变化均小于存款利率的变化，再加上银行实务中的贷款利率调整，企业中长期的融资成本增幅并没有太大。因而我们认为，中央希望此次加息不会损害经济的长期发展。
4、从未来可能产生的经济效果来看，我们认为1)短期通货膨胀不确定性在加大。长期来看，一旦美国真正实施“二次量化宽松的货币政策”，开动印钞机，未来的全球将进入长期的通胀上升通道，我国也可能面临长期通胀的局面。短期来看，虽然加息有助于回收流动性，但升值与加息双重利得可能进一步吸引热钱流入。进入的热钱可能进入银行获取利息，也有可能进入市场再次投机获得比利率更高的利润。因而我们认为短期通涨不确性也在加大，但如果监管者监管有力，短期通胀将会得以抑制。2)房价快速上涨的局面可能会有所改善。尽管本次利息上调力度不大，但加息传递出的信息足以表明中央的态度。由此，一直以来房价快涨的预期将会有所减弱，未来房地产可能会逐步回归其居住的商品属性。
（具体内容请见附件）
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