| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月10日 14:09 |
作者： |
李云洁 |
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主要观点：
周六APEC会议后，美国财政部长否认将在G20会议上力推通过要求成员国将其经常帐盈余/赤字限制在国内生产总值(GDP)的4%左右的计划
美国在韩国20国集团财长和央行行长会议上，发出一项提议，对经常项目盈余或赤字占国内生产总值比例设定4%的控制目标，以此向中国就人民币升值问题施压
短期来看，人民币升值压力减小。本来美国财政部还可以借11月中旬的G20会议以“顺差占GDP4%”为由，曲线压迫人民币升值。但一方面美联储开展QE2给非美国家攻击美国货币政策的口实；另一方面顺差占GDP4%的目标触犯了很多美国盟国的利益（德国、日本）
11月2日美国大选胜负已分，国会议员为争取选民而对人民币做出的强压姿态将无必要，另外控制众议院的共和党将对民主党未来政策造成更大制衡。考虑到共和党代表大企业、崇尚自由贸易，其上台将限制代表工会利益的民主党继续推行过于激烈的贸易保护主义政策。未来中国人民币升值问题而面临来自美国的政治压力将下降
6月份人民币和美元脱钩以来呈现出对美元被动升值态势，即美元走弱、人民币走强；美元走强、人民币走弱，并没有形成对美元持续升值的态势。这是因为人民币市场化程度有限，升值是政府不得已的选择，因此并不会像其他市场化货币那样因为加息、顺差而升值
综合考虑明年政治压力减小，国内流动性过剩的主因是银行信贷过大而非热钱以及单边升值只会引发热钱加速流入，我们认为未来人民币升值幅度会显著放缓。如若明年美元反转，人民币对美元甚至可能会阶段性贬值，热钱会流出
风险提示：
12月3日美国就业数据超预期，引发美元反转，人民币对美元贬值
（具体内容请见附件）
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