| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月02日 13:48 |
作者： |
付雷 |
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事件
中采（CFLP）公布10年10月PMI为54.7，较上月上升0.9个百分点基本结论°总指数由“平”转“强”10月PMI总指数超季节规律上升，季调后PMI指数为56.17；较上月提高了近3个百分点。即便剔除2008年经济危机偶然因素，10月指数也较平均水平有所提高。与3季度后两月有别的是，10月PMI指数从由此前的“平”季节规律转为“强”于季节规律。
分项指标全面强于历史平均水平从细项指标看，除配送时间（估计受到节日假期重叠有关），各项指标全面强于了历史水平。其中比较突出的是生产指数、新订单指数和购进价格，分别高出历史平均价格4.88%，5%和8.14%。需求和生产的增长都显示了经济的良好回升势态
购进价格指数上涨节奏过快本月购进价格指数不但延续了前期的大幅势态，月环比上涨了4.6个百分点，累计3个月涨幅达到了15.5个百分点，与此对应采购量指数较上涨则较为温和（1.9、6个百分点）。
回顾此前的4次购进价格指数连续上涨，本次的连续上涨从幅度上已经不弱于2008年大宗商品最后的疯狂，甚至强于2009年2季度的强劲复苏、2010年的2季度经济偏热的前夕。
从目前的经济增长绝对水平以及增长速度来看，价格上涨节奏过快，历史经验表明，超越需求的价格上涨并不具备持续性。
贸易平衡状态依旧本月无论出口、进口指数都强于历史平均水平，显示内需走强、外需较为稳定；具体看，新出口订单月环比下降0.2%，进口下降0.1%，而对应的历史规律为下降2.5%、2.4%。
从二者的相对比较来看，进出口差额延续上月的小幅负值，显示目前的出口格局依然将延续，顺差短期内不会大幅下滑
产成品库存首度走强上月PMI报告指出，在需求拉动下，原材料库存持续回补，原材料库存领先产成品库存。10月产成品库存指数逆转弱势，首度强于历史季节规律（-0.36），环比上涨了0.7个百分点；与此同时生产指标保持良好。新订单环比上升1.9%，产成品库存的差值继续上升（分表上涨1.5和1.2个百分点）；预示需求稳定上涨、库存回补短期趋势延续的经济走势。
指数预示4季度经济增长环比上行4季度首月PMI指数勾勒出经济增长环比上行、内需稳健、外需回落有限、价格以不可持续的增速上行的经济状况。
（具体内容请见附件）
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