| 来源： |
华泰联合证券研究所 |
发布时间： |
2010年09月21日 14:25 |
作者： |
陈勇;张晶 |
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主要观点
本周专题：海外经济形势研判--未来美强欧弱格局可能出现
通过对最近一段时间公布的海外经济数据的梳理，我们认为，美国经济在经历了5月到7月的增速低迷之后，逐渐的在现在的位置上稳定下来，重新开始缓慢复苏。随着原有的重要的经济复苏动力补库存效应的即将消失，需要寻找新的经济拉动力，我们欣喜的发现了一系列对经济持续复苏有证据的迹象。如：1.信贷将越来越多的流向实体经济；2.消费者信心指数下滑已经稳住；3.就业复苏虽然缓慢，但服务业改善正逐渐接力制造业下降；4.剔除汽车销售基数效应，美国零售销售复苏稳定；5.房地产市场已经见底，未来将缓慢复苏；6.贸易逆差在政府的干预下，有望缩小；7.奥巴马为中期选举而提出经济刺激方案及可能出现的进一步扩大量化宽松针对经济的放缓。
我们认为美国经济未来一段时间态势要好于欧洲。最近的一系列经济指标显示，欧洲经济的增速有放缓的趋势，主要包括欧元区内工业订单，欧洲零售数据，主要债务国家的CDS等等。与此同时，由于欧元区需求减弱，7月份德国工业订单意外下降，下滑幅度为2009年2月份以来的最大跌幅，工业订单减少表明德国经济在二季度受出口猛增的推动出现二十年来最快增速后，7月份已经开始逐渐放缓。我们认为欧洲经济增速放缓的到来可能因为：1.经济复苏起点晚于美国，所以增速下滑的时间可能也会跟随美国，2.主权债务国家的隐患将在未来一段时间经常的去打击欧洲脆弱的神经。
所以我们认为，尽管发达经济体的复苏整体依然缓慢，但美强欧弱的格局很可能将在四季度出现。
本周观点：
近期，海外有三件事情值得密切关注：日本央行是否会进一步干预汇市；美国在中期选举前开启新的量化宽松计划；欧洲债务危机的隐患短期会否爆发是未来需要密切关注的问题，对于汇市和股市都将有重要的影响。
我们认为，经济发展如何顾及公平已是管理层近期关注的重中之重，收入分配制度改革年内破题可期。温总理指出的五个方面内容或是十二五规划的工作重点，具体包括：收入分配制度改革、城镇化、区域发展战略、培育战略性新兴产业、加快服务业发展、加强节能环保、增强政府公共服务、调控房地产、深化经济体制改革和政治体制改革。
（具体内容请见附件）
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