| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月27日 14:07 |
作者： |
王骏飞;冯玉明 |
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事件：
昨日美国股市先扬后抑尾市小幅收高，开盘后道指受2月耐用品订单数据好于预期激励上涨203点，下午因国债标售需求疲弱引发对政府筹资能力担忧，拖累道指下滑110点，至尾盘多方占优推升道指收涨90点。
我们的分析观点如下：
美国商务部公布2月份耐用品新增订单增加55亿美元环比增幅为3.4%，这是耐用品新增订单连续六月下滑后的反弹，这一数据出乎市场预料，此前市场普遍预期为下滑2.5%。表面的数据好于预期带有较大误导性，一则是耐用品订单前期大幅下跌后有回调的要求，一则对1月份订单数据进一步下修，降低了环比基数，再则军工订单在新增订单中占据半数，军工订单波动较大，对判断经济趋势作用有限。
公债标售需求疲弱增加了市场对政府为实施救助经济政策融资能力的担忧，在美联储宣布推行收购长期国债政策之后出现国债需求疲弱属意料之中，政府降低自己融资成本的做法市场不愿为其买单。全球性的大规模国债供给将在各国国债收益率间形成竞争，届时各国货币币值的强弱也将决定各国政府为各自经济救助计划的融资能力，..德国商业信心指数下跌自1982年11月以来最低值，制造业和零售业对于未来6个月的经济走势悲观情绪进一步加深，尤其是出口主导型企业表现更为明显，由于以美国为首的全球消费需求萎缩导致日本出口大幅下滑，使大量中小企业面临生存困境，需求的匮乏并非简单增加流动性或贬值货币所能改观的，在本轮预期跨度较长的经济衰退中将面临出口产品结构调整的难题。
（详细内容请参见附件）
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