| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2010年09月13日 14:24 |
作者： |
林松立 |
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事项：
国家统计局公布8月价格数据：CPI同比增3.5%，PPI增4.3%评论：
当前通货膨胀问题的几个新现象去年8月份CPI基数环比抬高0.5个百分点，在此背景下，CPI同比增幅仍然较7月扩大0.2%个百分点，问题已经不仅是“CPI抬高全由新涨价因素”引起，而且看起来，这个新涨价因素还不小，据我们近期与农发行等机构沟通，当前粮食市场出现了几个新问题尤为值得关注：
1、农民粮食出现惜售现象；2、益海嘉里等外资粮商明显加紧粮油产品收购的步伐，中储粮系收储过程遇到的竞争有所加大；3、发改委等部门正式发文要求中储粮系统不得以各种形式变相抬高粮食出库价格；4、可能提高给予中储粮贷款的额度以提高中储粮系统在全国粮食收购中的比例，措施的目的在于，提高中储系统下一步平价销售甚至逆价销售的市场影响力。
新现象提示的问题1、不管真实供求如何，当前食品线条，价格上涨的现实存在，而进一步上涨的预期尤甚。
2、发改委等对中储粮行为规范的要求，证明价格放开下的市场均衡点已经被偏离。
3、管制价格下，监管层对价格的影响力不容忽视，但是提高中储系统在流通环比中占比的影响非常复杂，特别是在初次收购环节，将相对扩大社会对粮食的总体表观需求，进一步加大农民和农业生产企业的通胀预期，另外，中储粮扩大收购占比也将抬高市场化粮食流通企业（市场份额约60%）的成本，这一部分主体不存在未来平价、逆价销售的激励。
4、上述现象可能导致市场出现较大波动，可能的情景是，至秋粮收购阶段，价格上升；而收购完成，中储粮大规模出库阶段，价格受制；但一旦中储粮库存减少，则粮食价格又将上扬。
加息的可能性在提升近期全球农产品市场风波不断，在俄罗斯等地小麦减产的消息之后，近期又有巴基斯坦、越南、泰国等水稻主产区出现减产问题，全球问题与中国问题有叠加趋势，可贸易通胀演进的基本路线图出现，基于此，我们建议对CPI通胀形势保持密切关注，我们判断，2-3个季度内中国CPI随全球水位的提高而提高至4.5%的可能性很大，彼时加息不可避免。
（具体内容请见附件）
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