| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2010年07月16日 10:28 |
作者： |
周欣瑜 |
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上半年及6月重要宏观经济数据出台。GDP累计达到17.28万亿元，同比增长11.1%，好于市场预期。其中，特别是出口的快速复苏对整体经济增长的贡献明显。从6月份的数据来看，包括投资、生产、物价、消费、货币都呈现出比较明显的下调，显示出经济降温速度快于预期。
房地产开发增速或见顶重工业回落更显著在中央、地方投资双双回落的基础上，整体固定资产投资增速继续稳步走低。房地产新政的效应开始显现，房地产开发投资增速年内首次出现拐点。预计未来2个月内将继续走低。工业生产回落速度甚于当期PMI的预示，其中尤其是国有控股企业和重工业更为明显。细分行业来看，9大行业中钢铁、交通设备和电力热力生产的降幅最大。
CPI意外下滑PPI拐点显现。6月单月CPI为2.9%。低于市场普遍预期3.2-3.3%的水平。肉制品价格企稳回升、汛灾情况加重以及租金价格波动似乎并没有产生明显的上行压力。物价反而在蔬菜水果价格的下滑，货币收紧以及M2增速的迅速下调中回落。但是我们并不认为6月将成CPI拐点，未来三个月物价方面还将面临比较明显的反弹压力。与此相对应的是，上游PPI的拐点或已到来。随着人民币升值，经济趋冷而导致的进口价下滑已开始传递到国内原材料价格，同时国内生产明显回落，潜在产能缺口收窄，需求下降也将导致PPI继续稳步回落。
进出口一枝独秀单月值创历史新高相对其他指标的下滑，6月对外贸易似乎是一枝独秀。但月度进出口总额和出口额均创历史新高。这其中有出口本身继续改善、复苏的因素：从出口的国家来看，新兴市场的权重已接近欧美日水平，增长率也保持快速。从出口产品来看，机电产品出口快速增长。上半年增长35.9%，占同期出口总值的59.1%。其中电器及电子产品出口增长35.7%；机械设备出口增长36.5%。从贸易方式来看：一般贸易的出口增速进一步加快，6月达56%。不过，这其中也有贸易商7月人民币升值和退税政策赶末班车的情况。发达国家经济增长乏力、人民币升值、主动被动紧缩政策、以及依然显著的贸易冲突将在下半年带来更为明显的负效应，而导致对外贸易增长势头或将有所放缓。以及下半年比上半年增长10%。
（具体内容请见附件）
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