5月份PMI指数为53.9%，比上月回落1.8个百分点，同时，汇丰PMI指数亦从上月的55.2%下降至52.7%，创11个月以来最低水平。两个PMI指数均显著回落，预示着当前制造业的复苏动力有所减弱，前期经济“过热”的风险已基本解除，经济增速正逐步趋于放缓。从分项指数来看，同上月相比，除产成品库存指数上升之外，其余各指数均不同程度回落。
　　国内外需求均现相对疲软的迹象
    5月份新订单、采购量以及进口指数分别为54.8%、56%和50.9%，较4月份分别下滑了4.5、4.1和2.2个百分点。当前国内经济面临结构调整和转型的巨大压力，在一系列宏观调控的作用下，国内需求较前期有所放缓和减弱。
　　5月份新出口订单指数为53.8%，比上月回落0.7个百分点。尽管该指数依然保持在较高水平，但出口回升的过程仍面临较大的不确定性。欧洲主权债务危机对欧洲经济带来沉重的打击，欧盟经济体复苏所面临的挑战，对我国出口可能带来的负面影响不容小觑。
　　产成品库存指数上升，显示需求进一步放缓

    5月份产成品库存指数为49.8%，比上月上升3.6个百分点，正在接近50%的临界点。分行业来看，20个行业中，黑色金属冶炼及压延加工业、化纤制造及橡胶塑料制品业等5个行业高于50%，尤其以钢铁最高，达到60%以上。
　　从产品类型来看，原材料与能源类企业高于50%；生产用制成品类企业位于50%；中间品和生活消费品类企业低于50%。
　　从整体特点来看，越是上游，其库存比例越高，尤其是钢铁库存的高企，充分反映出机构近期对于钢价后市的悲观预期。此外值得关注的是，在房地产投资热度递减的作用下，全国建材库存在经历了前期连续7周的下滑之后，5月又重回增仓轨迹，当前全国建材库存已经连续3周增仓，增仓幅度为3.7%，库存绝对值更是高出去年同期106%。
　　购进价格指数大幅回落，输入型通胀压力有所减轻

    5月份购进价格指数为58.9%，较上月回落13.7个百分点。从购进价格指数回落来看，当前我国通胀压力有所缓解，从实际情况看，目前也确实存在使物价上涨减缓的因素。近期钢铁、有色、化纤及塑料制品等价格大幅下跌，国际原材料价格的下降使得国内通胀压力有所减轻，鉴于先行指标的时滞效应，我们预计PPI即将于7、8月份触顶回落。
　　生产继续高速增长，但增速趋于回落

    5月份生产指数为58.2%，比上月回落0.9个百分点，连续16个月置于临界点以上，反映出当前制造业生产量继续保持增长趋势，但增幅有所收窄。
　　这与近期各项宏观经济指标，诸如工业增加值、投资增速出现回落所反映出的情况基本一致。
　　作为宏观经济的先行指标，PMI指数的回落使得市场对于未来经济增速放缓担忧的加剧。事实上，在欧洲主权债务危机爆发以后，国内外各研究机构都下调了对中国第三、四季度的经济增长率的预期。随着宏观调控政策效果的显现，特别是基础设施投资和房地产投资增速将会趋缓，同时出口增速回落也将影响到经济增长。但我们认为，当前中国经济基本面良好，此外，政府一再强调谨慎选择刺激政策的退出时点，鉴于现有的大规模基础设施投资，以及旺盛的私人消费，我们仍将对下半年经济增长保持相对乐观的判断。