| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年05月04日 09:28 |
作者： |
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央行本次上调存款准备金率是该货币政策工具的第三次使用，是央行继续使用数量化手段而价格手段慎用的体现;同时也是央行刺激性政策柔性退出的表现。
本次上调准备金是央行合理政策工具组合搭配，推动货币供应持续回落并回归“常态”，体现央行继续回收金融体系过多的流动性减少通胀压力的政策意图。
2010年5-7月份，将是中国本轮通胀压力凸现的敏感时间窗，隐性通胀将逐步向显性通胀转化。
前两次准备金率上调，央行主要针对商业银行信贷失控，本次上调准备金率，央行更侧重对通胀预期管理手段的应用。
本次运用准备金率工具，同时释放央行在短期内将不加息的政策信号。当然这不意味着中长期央行会放弃加息手段，我们维持之前的研究观点：由于判断2010年中国通胀率水平整体处于中央政府调控目标值3％以上，因此2010年至2011年上半年，央行的利率调整幅度并非国内机构所普遍预期的小幅调整54个基点，而是随着温和通胀到来将逐渐转化加息周期，预计未来1年应有100个基点左右的加息空间，即加息3-4次。
（具体内容请见附件）
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