| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2010年05月04日 07:53 |
作者： |
翟太煌 |
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中国人民银行5月2日决定，从2010年5月10日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。农村信用社、村镇银行暂不上调。这为今年以来的第三次上调。
4月30日，北京颁布楼市新政：严格执行国发[2010]10号文件关于首套及二套住房贷款首付款比例和贷款利率的要求。要求商业银行根据风险状况，暂停对购买第三套及以上住房，以及不能提供1年以上本市纳税证明或社会保险缴纳证明的非本市居民发放贷款。暂定同一购房家庭只能在本市新购买一套商品住房。
4月29日，有外媒报道称四大国有商业银行在截至4月25日的4月份中，新增人民币贷款低于2000亿元。
分析与预测：
央行本年第三次宣布上调存款准备金率（我们之前预计今年四次有上调），目前大型金融机构存款准备金率已经达到17%，离历史最高点17.5%近在咫尺（产生于2008年6月）。我们发现，在2008年6月的CPI为7.1%是那轮通胀的次高点，PPI为8.84%并于后两月之后达到峰值，而目前3月份的CPI仅为2.4，预期4月份为3%，显然央行近期上调存款准备金是为了预防通胀，而不是通胀之后的补救。此外，我们还发现，上轮存款准备金率上调期中信贷和货币供应增速却经历了上升和下降的两个阶段，而本轮存款准备金率上调信贷和货币供应增速则一直处于下降阶段，很明显，央行本轮调整意在控制货币的投放和信贷的扩张。我们简单测算本次上调直接冻结金融机构资金3000亿元，以货币乘数测算间接调控货币供应1.2万亿左右，将继续压紧货币，连续上调意在向市场传递出货币政策紧缩的信号。我们认为随着二季度通胀率的上升，后几个月还会再次上调，之后将趋于稳定。
北京房地产新政与准备金率上调巧合于五一假期发布，巧合的背后显示出政府对于资产价格去泡沫化的严肃态度。尽管目前还不好确定北京的房地产新政是否会带来各地新政的多米诺骨牌效应，但其威慑力足以影响整个房地产市场甚至是部分宏观调控政策。我们认为，目前的经济正在逐步趋向过热，此时政府或预先采取严格的调控措施预防过热和泡沫，对于不合理的经济结构或采取较硬的手段。总之2010年政策调控力度已经正在加大。
（具体内容请见附件）
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