虽然官方指数与汇丰指数都出现回落,但二者显示的前景却有所差异。

　　从理论上讲,2 月份两个指数都高于50%的分界线,表明短期内经济仍会保持扩张态势。不过,官方指数52.0%的水平不但与上月相比下降幅度大,而且明显低于08 年上半年以前绝大多数月份的水平;而汇丰指数与上月相比回落幅度小,而且处于有调查记录以来的第三高位水平。而从出口订单指数看,官方指数为50.3%,比上月下降2.9 个百分点并接近50%的分界线;而汇丰指数比上月轻微上升,再创近5 年来的新高。因此,如果从官方指数看,未来出口环比增长前景并不乐观,总体经济环比增长步伐也会明显放缓;但汇丰指数则表明,出口环比增长步伐仍可能加快,总体经济环比增速虽可能回落,但依然保持高的水平。

　　我们认为,汇丰指数对出口及民营经济的预示作用更强一些,出口及总体经济增长可能会好于从官方指数作出的推论。官方指数与汇丰指数特别是二者的出口订单指数间的背离现象已持续了几个月,我们在分析前几个月数据时就指出,两个指数之间变动方向的不一致,可能反映了二者在采样方面的不同,即物流与采购联合会的采样倾向于国有大企业,而汇丰的采样倾向于中小企业。由于沿海中小企业订单增长与出口更为密切,因此在出口复苏有所加快的背景下,汇丰指数的变化就更乐观一些,同时也表明汇丰的出口订单指数对出口的预示作用可能更强一些,过去几个月的事实也表明这一点。对于出口,我们坚持原来的看法,即在海外经济继续复苏的大背景下,中国10 年的出口会有比较好的增长,进而总体经济也会保持一个较高的增长。

　　原材料购进价格指数回落,预示着 PPI 环比上涨的压力有所减轻。2 月份物流与采购联合会的购进价格指数为61.1%,低于上月7.4 个百分点,表明制造业主要原材料购进价格呈上涨趋势,但涨势放缓;而汇丰的产品出厂价格指数也明显回落,这可能预示着PPI 环比上涨的压力有所减轻。